商业贸易行业：海外可选消费研究之奢侈品公司跟踪分析-20180529-广发证券-18页-1mb

商业贸易行业：海外可选消费研究之奢侈品公司跟踪分析总结

核心内容

2017年全球奢侈品市场呈现复苏态势，个人奢侈品市场同比增长5%至2620亿欧元，结束此前两年的停滞。中国消费者和中国区成为主要增长引擎，中国消费者购买了全球32%的奢侈品，同比增长2个百分点，中国区消费额同比增长18%，远超其他地区。数字化趋势推动奢侈品线上销售额持续增长，2017年线上销售额同比增长24%至235亿欧元，线上渗透率提升至9%。同时，为吸引年轻消费者，奢侈品品牌纷纷推出跨界合作与联名款，如LV与Jeff Koons、Supreme，GUCCI与Unskilled Worker，Burberry与Gosha Rubchinskiy等。

主要观点

• 全球市场复苏：2017年全球奢侈品市场回暖，主要得益于GDP回升、汇率波动及地缘政治因素的综合影响。
• 中国市场崛起：中国消费者及中国区成为全球奢侈品增长的核心动力，消费占比持续上升，增速领先。
• 数字化转型加速：线上销售成为奢侈品行业增长的重要驱动力，各大品牌纷纷布局电商，推出线上平台及提升社交媒体影响力。
• 品牌创新与年轻化：品牌通过设计创新、跨界合作、联名款等方式吸引年轻消费者，推动业绩增长。
• 不同品牌表现差异：多品牌集团如LVMH、Kering表现优于单品牌集团如Hermes、Tiffany、Burberry，尤其在电商和创新方面。

关键信息

1. 主要奢侈品公司2017年表现

2. 奢侈品行业趋势

• 全球复苏：全球奢侈品市场在2017年实现5%同比增长，其中LVMH、Kering等多品牌集团表现优于单品牌集团。
• 中国区增长显著：中国区奢侈品消费额同比增长18%，增速远超欧洲和美洲。
• 线上销售增长迅速：线上销售额同比增长24%，渗透率提升至9%，主要增长来自欧洲和亚洲。
• 品类分布：配饰（41%）、服装（26%）、美妆（18%）、硬奢（11%）为主要品类。
• 电商渠道：LVMH、Kering、Richemont等集团积极布局电商，线上渠道增速显著。

3. 品牌创新与跨界合作

• LV与Jeff Koons、Supreme合作：推出“致敬大师”系列和LVX Supreme联名款，吸引年轻消费者。
• GUCCI创新转型：设计总监Alessandro Michele推动品牌年轻化，推出GUCCI x Unskilled Worker系列，实现44.6%的可比收入增长。
• Burberry与Gosha Rubchinskiy合作：推出联名款，突破传统风格，吸引潮流市场。

4. 品类与地区增长分析

• LVMH：亚太地区增长最快，增速达20.33%，亚洲（除日本）占比提升至28%。
• Kering：亚太区增长显著，占比达30.81%，增速为32.7%。
• Tiffany：非婚庆珠宝占比提升，亚太地区系列珠宝增长最快，达到61%。
• Burberry：亚太地区零售与批发增长5%，但整体表现仍相对低迷。

风险提示

• 经济下滑：终端需求疲软，影响奢侈品消费。
• 成本上涨：人工和租金成本上升，影响盈利能力。
• 电商分流：线上销售持续增长，对实体渠道形成压力。
• 全渠道整合不足：资金、技术与人才瓶颈导致全渠道协同低于预期。

相关研究

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分析师信息

• 洪涛：首席分析师，浙江大学金融学硕士，广发证券发展研究中心，曾获新财富批零行业第四名、水晶球分析师第一名。
• 林伟强：资深分析师，上海财经大学金融学硕士，广发证券发展研究中心，曾获新财富批零行业第四名、水晶球分析师第一名。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期股价变动介于-10%至+10%。

• 卖出：预期股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期股价变动介于-5%至+5%。
  • 卖出：预期股价表现弱于大盘5%以上。

总结

2017年全球奢侈品市场呈现复苏趋势，中国区成为增长核心。数字化转型加速，线上销售额增长显著，品牌通过创新和跨界合作吸引年轻消费者。LVMH、Kering等多品牌集团表现突出，而Tiffany和Burberry仍面临一定挑战。行业整体在创新和渠道拓展方面持续发力，但需警惕经济下行、成本上涨和电商分流等风险。