20260315-国金证券-耐用消费产业行业研究_新型烟草多政策利好渗透率提升_拓竹发布首份消费级3D趋势报告_24页_4mb

新型烟草与消费级3D打印等细分赛道发展分析

核心内容概述

本报告分析了多个细分赛道的市场动态及未来趋势，涵盖潮玩、新型烟草、家居、造纸包装、个护+AI眼镜、小米集团、宠物食品&用品、银发经济、AI+3D打印、AI+床垫等领域。重点在于各行业在政策利好、市场需求、技术发展等方面的动态变化，以及投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 潮玩

• LABUBU与三丽鸥联名系列：线上发售快速售罄，二手市场溢价显著，隐藏款溢价率达370.6%。
• 名创优品与Jennie快闪：预计提升品牌影响力，带动Q1动销与连带效应。
• 乐高与HERE奇梦岛：业绩增长与IP扩张，带动产品线丰富与市场渗透。

2. 新型烟草

• 欧洲非法市场：预计2030年达到108亿欧元，监管趋紧。
• 波兰控烟法修订：一次性电子烟将全面下架，利好合规换单产品及HNB渗透。
• 美国FDA政策：维持高风险口味严格审查，但为部分口味放开提供政策空间。
• 337专利案：虽终止部分调查，但新的合规法律战线开启。

3. 家居板块

• 内销市场：短期需求偏弱，但政策刺激下有望稳步修复。
• 外销市场：美国失业率修复，家具库销比维持较优，出口温和复苏。
• 地产数据：30大中城市商品房成交面积当周同比-11.44%，二手房成交面积当周同比-24.37%。

4. 造纸包装

• 纸浆价格：针叶浆/阔叶浆环比分别上涨28元/吨和0元/吨。
• 箱板纸/瓦楞纸：环比分别上涨33元/吨和63元/吨，带动中小纸企跟涨。
• 包装需求：2月全国居民消费价格同比上涨1.3%，包装需求有望持续修复。
• 铝价上涨：2月铝锭价格同比上涨20.13%，可能触发包装企业调价机制。

5. 个护+AI眼镜

• 百亚股份：线上销售总额1亿+，全渠道同比增长25%。
• AI眼镜：AWE2026成新品集中验证场，多品牌聚焦细分场景，如老板电器AI烹饪眼镜、追觅AR智能泳镜。

6. 小米集团

• Xiaomi miclaw：实现AI Agent与小米生态的深度融合，推动AI+硬件入口发展。
• 技术投入：未来五年AI研发投入超2000亿元，强化生态壁垒。

7. 宠物食品&用品

• GMV增长：2月宠物食品GMV达21.7亿元，同比+20%。
• 品牌表现：中宠同比+108%，顽皮/ZEAL/领先同比+111%/+59%/+123%。
• 《宠物友好型商场运营规范》：提升运营成本，推动更规范的宠物友好型商场建设。

8. 银发经济

• 国家标准发布：聚焦认知症人群，推动社区与居家环境的体系化建设。
• 调研数据：64.4%老年人倾向居家养老，超六成子女关注养老创新模式。

9. AI+3D打印

• 拓竹发布趋势报告：印证消费级3D打印市场快速渗透，用户粘性高。
• Meshy合作：推出Meshy6与创意工坊，实现AI建模到实体交付。

10. AI+床垫

• 希瑞科技直播：展示AI全域自适应与多感官助眠技术，带动智能睡眠赛道增长。

各板块景气度判断

投资建议

• 家居：推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股、公牛集团等。
• 新型烟草：推荐思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技等。
• 轻工消费：推荐泡泡玛特、晨光股份、登康口腔、百亚股份等。
• 造纸包装：推荐裕同科技、太阳纸业、永新股份、奥瑞金等。
• 出海：推荐匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份等。
• 新消费：建议关注中宠股份、依依股份、瑞普生物、家联科技、小米集团、哈尔斯等。

风险提示

• 地产竣工恢复速度低于预期：影响家居终端需求。
• 原材料价格大幅上涨：增加企业成本压力。
• 新品推广不及预期：影响业绩表现。
• 汇率大幅波动：对出口企业造成汇兑损失。
• 中美贸易摩擦升级：影响出口业务。
• 外需消费不及预期：影响出海相关业务。
• 市场推广不及预期：影响3D打印、AI床垫等新业务发展。
• 存储涨价：对手机等产品成本造成压力。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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• 报告基于公开资料，不作任何保证，不构成投资建议。