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消费级 3D 打印行业翻倍增长，TOKEN 降价打开 AI 应用空间

核心内容概览

本报告聚焦消费级3D打印、AI眼镜、宠物食品、家居、新型烟草、造纸包装、潮玩等多个细分赛道，分析行业动态、市场表现及投资逻辑，为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

1. 消费级 3D 打印行业

• 行业增长：2026年前4个月，我国3D打印设备产量同比增长50.9%，出口翻倍，中国企业占据全球消费级3D打印设备约90%的市场份额。
• 技术突破：创想三维发布多喷嘴多色3D打印机、五合一激光雕刻机及移动式一体化3D扫描仪，拓宽消费级3D打印的应用边界。
• 投资建议：行业正从“样品试制”迈向“规模化量产”，建议关注具备规模化产能、技术迭代能力及海外渠道优势的产业链核心企业。

2. AI 眼镜

• 苹果项目延期：苹果智能眼镜项目或再度延期至2027年底，产品大规模上市可能延后至2028年。
• 产品定位：预计定价为200-500美元，面向大众消费市场。
• 乐奇表现亮眼：乐奇AI眼镜在日本众筹平台Makuake刷新全品类销售纪录，成为平台全品类总冠军，反映其在日本市场的强大用户关注度和购买转化能力。

3. 小米集团

• API降价：小米MiMo-V2.5系列API永久降价99%，推动AI模型服务从高价稀缺走向低成本普惠。
• Token激励计划：百万亿Token激励计划提前收官，覆盖多个行业，提升AI应用生态的活跃度。
• 投资建议：小米以低成本+高能力模型撬动规模化推理需求，建议关注其对云基础设施及AI应用生态的拉动效应。

4. 宠物食品&用品

• 佩蒂股份：新西兰高品质宠物干粮产线已投产，年产能达4万吨，可生产含90%鲜肉的高端主粮。
• 全球化布局：公司已在天猫国际设立两家海外旗舰店，未来将依托国际化供应链加大主粮供应，增强自主品牌竞争力。
• 行业趋势：宠物食品行业整体增长放缓，但部分细分品类表现良好，如高端主粮。

5. 潮玩

• 泡泡玛特：知名投资人段永平继续增持，持股比例升至6.04%，显示市场对其看好。
• 布鲁可：举办积木车主题快闪活动，同步发售新品，强化IP氛围。
• 行业动态：中国玩具（不含游戏）出口额在4月略有回升，对美出口增长明显，但整体仍处调整阶段。

6. 新型烟草

• 行业趋势：监管趋严，美国市场进入竞争加剧阶段，PMI下调利润展望，BAT上调无烟产品增长预期。
• 全球数据：全球卷烟销量降幅扩大，电子烟和加热烟草使用率上升，尤其在年轻群体和女性中表现突出。
• 非法市场：澳大利亚首次量化非法尼古丁市场，显示约80%的尼古丁产品消费来自非法渠道。

7. 家居板块

• 内销表现：30大中城市商品房成交面积当周同比-17.35%，二手房成交面积当周同比+22.12%。
• 外销情况：4月中国家具出口金额同比-3.6%，5月越南家具出口金额同比+1.37%。
• 投资建议：内销短期仍处磨底阶段，但政策刺激有望推动需求修复；外销进入温和修复通道，建议关注海外产能布局成熟且交付稳定的企业。

8. 造纸包装

• 价格变动：针叶浆/阔叶浆价格环比下跌，箱板纸/瓦楞纸等价格有所上涨。
• 行业分析：下游需求维持薄弱，但部分纸种表现较好，如白卡纸。
• 风险提示：若铝价维持高位，将影响包装企业调价能力。

各板块景气度判断

风险提示

• 地产竣工恢复速度低于预期
• 原材料价格大幅上涨
• 新品推广不及预期
• 中美贸易摩擦升级超预期
• 汇率波动风险