20260517-国金证券-耐用消费产业行业研究_新型烟草合规推进加速_消费级3D打印入门产品迈入百元级_23页_3mb

新型烟草合规推进加速，消费级3D打印入门产品迈入百元级

核心内容概览

本文主要围绕多个行业板块的市场动态、数据表现及未来趋势进行分析，涵盖潮玩、新型烟草、家居、造纸包装、个护+AI眼镜、小米集团、宠物食品&用品、AI+3D打印等领域。通过详细的数据分析和市场动态，分析师赵中平与毕先磊探讨了各板块的景气度及投资逻辑。

主要观点与关键信息

1. 潮玩行业

• 泡泡玛特：1Q26国内需求动能强劲，线上增长显著，海外增速阶段性放缓，整体收益同比增长75%至80%。
• 名创优品：1Q26业绩增长显著，收入同比增长28%-29%，经营利润增长113%-116%，净利润增长195%-200%。
• 布鲁可：发布多款5月奥特曼新品，包括第二款奥特曼积木车、奥特名鉴传奇版迪迦奥特曼复合型等。

2. 新型烟草行业

• 监管动态：美国CBP联合FDA查获超1800万支非法电子烟，案值约1.75亿美元，凸显非法产品打击力度加大。
• FDA政策：释放PMTA审评提速信号，部分产品不优先执法，利好合规品牌如Vuse、Velo，推动BAT股价上涨近6%。
• 企业动态：帝国烟草退出美国myblu电子烟业务，转向口含尼古丁产品，如Zone品牌。

3. 家居板块

• 内销表现：五一假期后首周，30大中城市商品房成交面积当周同比-23.84%，14城二手房成交面积同比-8.75%，显示需求进入磨底阶段。
• 外销动态：中国家具出口金额4月同比-3.63%，越南家具出口金额同比+19.49%。美国失业率逐渐修复，外需进入温和修复通道。
• 展望：建议关注海外产能布局成熟、交付稳定的企业。

4. 造纸包装行业

• 价格走势：针叶浆/阔叶浆单价环比上涨25/0元/吨，箱板纸/瓦楞纸均价环比上涨1.0%/1.8%，同比上涨1.4%/9.7%。
• 供需博弈：受废旧黄板纸价格上涨及成本支撑影响，纸企持续涨价，但终端需求仍处淡季，整体市场呈现供需博弈。

5. 个护+AI眼镜

• 个护表现：卫生巾+裤型卫生巾GMV10.0亿元，同比+0.8%；牙膏线上GMV7.3亿元，同比-14%。
• AI眼镜动态：Meta Connect开发者大会将于9月回归，苹果发布3D文档编辑专利，支持Vision Pro及AI眼镜使用。

6. 小米集团

• 技术发布：开源Xiaomi OneVL框架，实现VLA、世界模型与潜空间推理技术统一，提升辅助驾驶部署可行性。
• 产品发布：小米17 Max发布，搭载6.9英寸大屏、2亿像素主摄及8000mAh以上电池，向高端市场靠拢。

7. 宠物食品&用品

• 宠物医院：合肥蜀山城投设立宠物医院，引入高端设备与人才，有望推动行业规范化。
• 市场影响：若模式成功，或引发多地国资跟进，加速行业转型。

8. AI+3D打印

• 拓竹科技：推出纯净PLA耗材，拓展食品接触场景应用。
• 创想三维：618大促期间降价至百元级，降低消费级3D打印门槛。
• 三绿科技：启动创业板IPO，行业从低价竞争转向品牌与质量驱动。

各板块景气度判断

风险提示

• 地产竣工恢复速度低于预期
• 原材料价格大幅上涨
• 新品推广不及预期
• 汇率大幅波动
• 中美贸易摩擦升级超预期
• 外需消费不及预期
• 存储涨价对手机等产品带来成本端压力

总结

整体来看，多个行业板块呈现稳中向上的趋势，尤其在新型烟草、AI眼镜、AI+3D打印等细分领域表现突出。合规化趋势加速，技术突破推动产品升级，市场逐步从价格竞争转向品牌与质量驱动。建议关注具备技术优势、合规运营及市场拓展能力的企业。