> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国金证券研究报告总结 ## 一、细分赛道景气跟踪 ### 1.1 潮玩 - **泡泡玛特**：7月24日启动上海潮玩嘉年华，采用“IP+科技+文创”模式，拓展国内文创业务，拟收购酷乐潮玩90%股权，推动C端需求。 - **布鲁可**：发布新品，布局成人向及潜力IP，首次参展泰国潮玩展，拓展东南亚市场。 - **OHKU**：完成近亿元首轮融资，拓展全球市场，旗下IP“绒绒怪”年销售额破亿，海外网点占比87%，主要来自北美与欧洲市场。 ### 1.2 新型烟草 - 各国监管趋严：吉尔吉斯斯坦延长电子烟进口禁令至2026年7月，印尼将实施电子烟监管新规，美国便利店协会呼吁加强非法产品执法。 - **英美烟草**：2025年达成目标，无烟产品消费者同比增长超15%，持续推进“Fit2Win”转型计划。 - **Zone & Nicokick**：围绕NASCAR赛事开展联名推广，推动新品销售。 ### 1.3 家居板块 - **内销**：30大中城市商品房成交面积当周同比-12.16%，14城二手房成交面积当周同比-12.45%，但上海二手房网签量创近五年新高，市场活跃度回升。 - **外销**：2月中国家具出口金额同比+67.83%，3月越南家具出口金额同比+14.95%，外需进入温和修复通道。 - **智能产品**：丝涟发布AI智能床垫，舒漫德发布AI自适应沙发，推动智能家居向系统化发展。 ### 1.4 造纸包装 - **造纸**：针叶浆/阔叶浆价格环比-86/-5元/吨，成品纸价格延续下行，但市场出现止跌企稳迹象，龙头纸企取消保价并发布涨价函。 - **包装**：3月饮料、烟酒、粮油食品社零分别+8.2%/+7.7%/+9.5%，多数品类增速良好，包装需求有望持续修复。 ### 1.5 个护+AI眼镜 - **个护**：百亚股份2025年Q1营收同比+6.01%，净利润同比+10.03%，毛利率提升，电商渠道失速是主要挑战。 - **AI眼镜**：千问AI眼镜S1开售即登顶热销榜，主打带屏显AI体验，支持同声传译、近眼导航等功能。 ### 1.6 小米集团 - **手机市场**：全球出货量289.7百万台，同比-4.1%，市场份额11.7%，位列第三。 - **AI能力**：Xiaomi miclaw通过信通院Claw评测，具备上下文理解、跨会话记忆等能力，推动AI入口布局。 ### 1.7 宠物食品&用品 - **巴比食品**：关闭宠物食品业务，此前以宠物鲜食为主，但市场接受度不高。 - **电商平台数据**：3月宠物食品GMV25.2亿元，同比-3.8%；抖音保持正增长+12%，天猫/京东增速转负-9%/-7%。 ### 1.8 银发经济 - **政策支持**：五部门发布《人工智能人化互动服务管理暂行办法》，鼓励适老服务与AI应用。 - **上海方案**：推动银发友好型购物场景，支持适老化产品与服务供需对接。 - **盛视科技**：竞得NAO机器人资产，拓展人形机器人业务，布局教育、康复、老人陪护等领域。 ### 1.9 AI+3D打印 - **拓竹X2D**：双喷头系统价格下沉至4000元档位，降低多色打印门槛，推动行业普及。 - **生态合作**：与思看科技合作开发消费级3D扫描仪，完善3D打印生态闭环。 - **政策支持**：四川省十五五规划将3D打印列入重点培育产业，地方政策支持力度提升。 ## 二、行业重点数据及热点跟踪 ### 2.1 新型烟草行业出口数据 - **中国出口**：2月电子烟出口7.5亿美元，同比+51.2%，其中美国/英国/韩国/日本出口分别+40.4%/+15.4%/+34.7%/+137.1%。 - **全球动态**：吉尔吉斯斯坦、印尼、美国均加强电子烟监管，行业面临更严监管环境。 ### 2.2 轻工消费&潮玩线上销售数据 - **卫生巾**：3月线上销售额8.59亿元，同比-1.8%。 - **牙膏**：3月线上销售额8.26亿元，同比+4%。 - **潮玩动漫**：3月线上销售额12.75亿元，同比-4.3%；盲盒娃娃/动漫游戏周边线上销售额分别+17%/-15%。 - **AI眼镜**：3月线上销售额0.87亿元，同比+18%。 ### 2.3 家居板块高频数据 - **国内地产**：30大中城市商品房成交面积当周同比-12.16%，二手房成交面积当周同比-12.45%。 - **美国地产**：3月成屋销售套数（折年数）同比-1.00%，库存同比+2.26%，贷款利率6.30%。 - **家具出口**：2月中国家具出口金额同比+67.83%，3月越南家具出口金额同比+14.95%。 ### 2.4 造纸板块高频数据 - **原材料**：针叶浆/阔叶浆价格环比-86/-5元/吨，废旧黄板纸价格环比+20元/吨。 - **成品纸**：瓦楞纸均价环比下降2.4%，箱板纸均价环比下降1.41%，但市场出现止跌企稳迹象，龙头纸企取消保价并发布涨价函。 - **其他原材料**：铝锭价格同比+21.91%，原油价格环比+3.40美元/桶。 ### 2.5 轻工出口链高频数据 - **保温杯**：Stanley在美/加/英站销量同比分别-50.52%/-26.74%/-32.83%，Owala在美国站销量同比+147.46%，表现强劲。 - **跨境电商**：恒林股份/傲基股份/乐歌股份亚马逊美国站GMV同比分别+15.8%/+8.0%/+25.55%；致欧科技在美/英/德/法站GMV同比分别为+3.4%/+34.5%/+15.8%/-4.6%。 ## 三、投资建议 - **家居**：推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股、公牛集团。 - **新型烟草**：推荐思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技。 - **轻工消费**：推荐泡泡玛特、晨光股份、登康口腔、百亚股份。 - **造纸包装**：推荐裕同科技、太阳纸业、永新股份、奥瑞金。 - **出海**：推荐匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份。 - **新消费**：建议关注中宠股份、依依股份、瑞普生物、家联科技、小米集团、哈尔斯。 ## 风险提示 - 地产竣工及销售恢复速度低于预期。 - 原材料价格大幅上涨，影响企业成本与利润。 - 新品推广不及预期，可能影响业绩表现。 - 中美贸易摩擦升级，影响出口业务。 - 汇率波动风险，影响外贸企业收入与利润。 ## 行业投资评级说明 - **买入**：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。 - **增持**：预期未来3-6个月内行业上涨幅度在5%-15%之间。 - **中性**：预期未来3-6个月内行业变动幅度在-5%-5%之间。 - **减持**：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。 ## 特别声明 - 本报告为国金证券研究所发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用。 - 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，使用时需结合自身情况及专业意见。 - 国金证券保留所有权利，未经书面授权不得复制、转发、转载等内容。