20260628-国金证券-耐用消费产业行业研究_Meta推出自有品牌AI眼镜_618消费级3D设备耗材双爆发_22页_3mb

耐用消费产业行业研究总结

核心内容概述

本报告对耐用消费产业多个细分领域进行了深入分析，包括潮玩、新型烟草、家居、造纸包装、个护与AI眼镜、小米集团及AI+3D打印等。整体来看，行业处于结构性调整与增长机会并存的阶段，部分板块如潮玩、新型烟草、AI+3D打印展现出积极的景气度，而家居、轻工个护、宠物食品、二轮车等则面临一定压力。报告同时指出，投资建议与风险提示对相关企业提供了方向与预警。

主要观点与关键信息

1. 潮玩板块

• 产品上新：泡泡玛特推出THE MONSTERS复古理发店系列，布鲁可推出漫威与DC系列积木车。
• 销售表现：5月潮玩动漫线上销售额同比-6.2%，但盲盒娃娃同比增长20%，动漫游戏周边同比下降16%。
• 市场趋势：IP与产品线上新节奏改善，有望拉动销售增长。

2. 新型烟草

• 监管升级：韩国将合成尼古丁液态电子烟纳入烟草同等监管，并开展集中检查。
• 美国市场：无烟尼古丁产品销售额同比增长8%，成为唯一增长品类。
• 行业动态：InterTabac展会聚焦尼古丁袋、监管政策与雪茄等议题，显示行业对监管与创新的关注。

3. 家居板块

• 内销数据：30大中城市商品房成交面积当周同比-10.97%，14城二手房成交面积当周同比-11.74%，市场整体承压。
• 出口数据：5月中国家具出口金额同比+1.88%，越南家具出口金额同比+1.37%。
• 投资建议：建议关注具备品类整合能力、渠道精细化运营与零售变革先发优势的龙头。

4. 造纸包装

• 价格变动：针叶浆/阔叶浆单价环比-87/-26元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白卡纸等价格环比上涨。
• 下游需求：1-5月社零累计同比+1.4%，包装需求有望持续修复。
• 原材料成本：铝价维持高位，可能触发包装企业调价机制。

5. 个护+AI眼镜

• 个护表现：百亚股份自由点618线上全渠道销售同比增长35%，登康口腔冷酸灵通过代言提升品牌影响力。
• AI眼镜进展：Meta推出自有品牌AI眼镜Meta Glasses，尝试建立独立产品体系，价格低于Ray-Ban Meta眼镜，强调AI交互体验。

6. 小米集团

• 技术突破：小米汽车在纽北创造自动驾驶圈速纪录，验证其自动驾驶技术实力。
• 编程工具：MiMo Code开源，虽有创新但被质疑诚意，需关注后续产品落地效果。

7. AI+3D打印

• 市场增长：618期间全品类销量同比增长80%，创想三维与拓竹表现突出。
• 生态发展：头部企业通过线上线下联动降低尝鲜门槛，耗材高增长验证生态飞轮效应。
• 投资建议：关注头部品牌与耗材、扫描等配套环节。

分细赛道景气度判断

投资建议

推荐企业

• 家居：欧派家居、索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股、公牛集团
• 新型烟草：思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技
• 轻工消费：泡泡玛特、晨光股份、登康口腔、百亚股份
• 造纸包装：裕同科技、太阳纸业、永新股份、奥瑞金
• 出海：匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份
• 新消费：中宠股份、依依股份、瑞普生物、家联科技、小米集团、哈尔斯

风险提示

• 地产竣工恢复速度低于预期：影响家居终端需求，进而影响出海业务。
• 原材料价格大幅上涨：增加企业成本压力，削弱盈利能力。
• 新品推广不及预期：影响业绩表现，尤其在3D打印与AI眼镜领域。
• 中美贸易摩擦升级：影响出口企业收入与利润。
• 汇率波动风险：对出口型企业的收入与利润产生影响。

行业投资评级说明