> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 耐用消费产业行业研究总结 ## 核心内容概述 本报告对耐用消费产业多个细分领域进行了深入分析，包括潮玩、新型烟草、家居、造纸包装、个护与AI眼镜、小米集团及AI+3D打印等。整体来看，行业处于结构性调整与增长机会并存的阶段，部分板块如潮玩、新型烟草、AI+3D打印展现出积极的景气度，而家居、轻工个护、宠物食品、二轮车等则面临一定压力。报告同时指出，投资建议与风险提示对相关企业提供了方向与预警。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 潮玩板块 - **产品上新**：泡泡玛特推出THE MONSTERS复古理发店系列，布鲁可推出漫威与DC系列积木车。 - **销售表现**：5月潮玩动漫线上销售额同比-6.2%，但盲盒娃娃同比增长20%，动漫游戏周边同比下降16%。 - **市场趋势**：IP与产品线上新节奏改善，有望拉动销售增长。 ### 2. 新型烟草 - **监管升级**：韩国将合成尼古丁液态电子烟纳入烟草同等监管，并开展集中检查。 - **美国市场**：无烟尼古丁产品销售额同比增长8%，成为唯一增长品类。 - **行业动态**：InterTabac展会聚焦尼古丁袋、监管政策与雪茄等议题，显示行业对监管与创新的关注。 ### 3. 家居板块 - **内销数据**：30大中城市商品房成交面积当周同比-10.97%，14城二手房成交面积当周同比-11.74%，市场整体承压。 - **出口数据**：5月中国家具出口金额同比+1.88%，越南家具出口金额同比+1.37%。 - **投资建议**：建议关注具备品类整合能力、渠道精细化运营与零售变革先发优势的龙头。 ### 4. 造纸包装 - **价格变动**：针叶浆/阔叶浆单价环比-87/-26元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白卡纸等价格环比上涨。 - **下游需求**：1-5月社零累计同比+1.4%，包装需求有望持续修复。 - **原材料成本**：铝价维持高位，可能触发包装企业调价机制。 ### 5. 个护+AI眼镜 - **个护表现**：百亚股份自由点618线上全渠道销售同比增长35%，登康口腔冷酸灵通过代言提升品牌影响力。 - **AI眼镜进展**：Meta推出自有品牌AI眼镜Meta Glasses，尝试建立独立产品体系，价格低于Ray-Ban Meta眼镜，强调AI交互体验。 ### 6. 小米集团 - **技术突破**：小米汽车在纽北创造自动驾驶圈速纪录，验证其自动驾驶技术实力。 - **编程工具**：MiMo Code开源，虽有创新但被质疑诚意，需关注后续产品落地效果。 ### 7. AI+3D打印 - **市场增长**：618期间全品类销量同比增长80%，创想三维与拓竹表现突出。 - **生态发展**：头部企业通过线上线下联动降低尝鲜门槛，耗材高增长验证生态飞轮效应。 - **投资建议**：关注头部品牌与耗材、扫描等配套环节。 ## 分细赛道景气度判断 | 赛道 | 景气度 | 说明 | |------|--------|------| | 家居 | 底部企稳 | 内销短期承压，外销温和修复 | | 新型烟草 | 稳健向上 | 美国增长显著，全球监管趋严 | | 造纸 | 底部企稳 | 原料价格下行，成品纸需求稳定 | | 包装 | 稳健向上 | 下游消费稳健，包装需求有望修复 | | 潮玩 | 拐点向上 | IP与产品节奏改善，销售有望回升 | | 轻工个护 | 略有承压 | 部分品类表现分化，整体需求偏弱 | | AI眼镜 | 稳健向上 | Meta推出自有品牌，推动市场发展 | | 宠物食品 | 略有承压 | 市场需求受整体消费疲软影响 | | 宠物医疗 | 拐点向上 | 医疗需求提升，市场潜力释放 | | AI+3D打印 | 拐点向上 | 从极客工具向大众消费转变，行业景气度提升 | ## 投资建议 ### 推荐企业 - **家居**：欧派家居、索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股、公牛集团 - **新型烟草**：思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技 - **轻工消费**：泡泡玛特、晨光股份、登康口腔、百亚股份 - **造纸包装**：裕同科技、太阳纸业、永新股份、奥瑞金 - **出海**：匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份 - **新消费**：中宠股份、依依股份、瑞普生物、家联科技、小米集团、哈尔斯 ## 风险提示 - **地产竣工恢复速度低于预期**：影响家居终端需求，进而影响出海业务。 - **原材料价格大幅上涨**：增加企业成本压力，削弱盈利能力。 - **新品推广不及预期**：影响业绩表现，尤其在3D打印与AI眼镜领域。 - **中美贸易摩擦升级**：影响出口企业收入与利润。 - **汇率波动风险**：对出口型企业的收入与利润产生影响。 ## 行业投资评级说明 | 评级 | 含义 | |------|------| | 买入 | 预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上 | | 增持 | 预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15% | | 中性 | 预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5% - 5% | | 减持 | 预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上 |