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体育产业专题报告之五：场馆运营市场，未被挖掘的黄金地

核心内容

体育场馆运营市场是中国体育产业中尚未被充分开发的重要领域，具有巨大的市场潜力。据估算，潜在市场空间可达5000亿元。随着国家政策支持、运营模式创新以及技术进步，该市场正迎来新的发展机遇。

主要观点

1. 市场潜力巨大
   中国是体育场馆拥有量大国，拥有169.46万个体育场地，人均体育场地面积从2003年的0.97平方米增长至1.46平方米，增长近50%。随着全民健身热潮和大型赛事的不断引入，体育场馆的市场需求持续上升。

2. 政策支持推动行业发展
   国家高度重视体育产业，出台多项政策支持体育服务业发展，如《关于加快发展生活性服务业促进消费结构升级的指导意见》等。这些政策为体育场馆运营提供了制度保障和市场导向。

3. 运营模式革新
   当前体育场馆运营模式正逐步向市场化方向发展，主要包括合作经营、委托管理和买断经营（BOT、TOT、ROT）等。这些模式不仅提升了场馆的利用率，也减轻了政府财政负担。

4. 技术创新助力智慧场馆发展
   智慧场馆通过引入BIM、云计算、物联网等新一代信息技术，能够提升运营效率、优化用户体验。智慧场馆已成为未来大型场馆建设与改造的重要趋势。

5. 成功案例提供借鉴
   麦迪逊广场花园（MSG）和梅赛德斯-奔驰文化中心等国际知名场馆的成功运营经验表明，丰富资源、多元化运营和优质体验是场馆成功的关键要素。

关键信息

• 体育场馆数量：169.46万个，人均体育场地面积1.46平方米。
• 体育产业增加值：2015年预计达4000亿元，占GDP比重0.6%。
• 体育场馆运营市场占比：目前不足2%，远低于美国（9%）和日本（11%）。
• 体育产业目标：国家提出到2025年体育产业总规模达到5万亿元。
• 智慧场馆优势：提升运营效率、优化用户体验，包括在线购票、实时数据、无线定位、社交平台、VR体验等。

场馆运营三大核心要素

1. 丰富资源：场馆需拥有丰富的赛事和活动资源，如NBA、NHL、WNBA等顶级赛事资源。
2. 多元化运营：场馆应具备举办体育赛事、文艺演出、商业活动等多功能的运营能力。
3. 优质体验：通过智慧化手段提升用户体验，如在线购票、高清视频回放、智能选座等。

投资建议

• 重点推荐标的：奥拓电子（002587.SZ）、中体产业（600158.SH）、贵人鸟（603555.SH）、中智华体（830808.OC）、体育之窗（834358.OC）。
• 投资逻辑：这些公司具备智慧化场馆建设与综合场馆运营能力，有望受益于体育产业的快速发展和场馆运营市场的扩张。
• 盈利预期：奥拓电子2015年和2016年摊薄EPS分别为0.15元和0.26元，对应PE分别为108.12倍和64.24倍。中体产业2015年、2016年、2017年摊薄EPS分别为0.14元、0.25元和0.33元，对应PE分别为177.5倍、100倍和74.39倍。贵人鸟2015年、2016年、2017年摊薄EPS分别为0.56元、0.65元和0.74元，对应PE分别为64.99倍、56.02倍和49.15倍。

风险提示

• 体育产业发展速度不及预期。
• 体育产业专业人才短缺。
• 资本市场推动下可能产生泡沫。

图表目录摘要

• 图表1：全国体育场地总数量快速增长
• 图表2：人均体育场地面积2025年预计达2平米
• 图表3：城镇人均可支配收入及其增长率
• 图表4：城镇居民恩格尔系数不断下降
• 图表5：篮球、足球为最受欢迎大众欣赏体育赛事
• 图表6：大众体育场馆消费高于服装、器械消费
• 图表7：全球体育影响力指数排名，中国位列第一
• 图表8：2013-2015年中国举办的国际大型体育赛事呈上升趋势
• 图表9：北京2011-2014年各类营业性演出场次呈上升趋势
• 图表10：音乐类观众数量经过两年的低迷后2014年实现大幅增长
• 图表11：我国体育产业增加值不断提升
• 图表12：各国体育产值占GDP比重
• 图表13：各国体育人口占总人口比重
• 图表14：美国体育产业结构
• 图表15：日本体育产业结构
• 图表16：中国体育产业结构
• 图表17：中国与各国体育运营占比情况对比
• 图表18：2009年至今体育产业相关政策
• 图表19：全国体育财政支出构成
• 图表20：三类运营模式具体解析
• 图表21：智慧场馆运营管理集成平台
• 图表22：观赛痛点之直播之外需求无法满足
• 图表23：观赛痛点之购票难
• 图表24：智慧场馆全新体验之全面提升观赛体验
• 图表25：智慧场馆全新体验之大数据剖析赛场情况
• 图表26：智慧场馆之观赛全程智能化服务
• 图表27：MSG公司的三大盈利板块
• 图表28：MSG各板块业务介绍
• 图表29：2015-16赛季三大球队为场馆提供常规比赛场次
• 图表30：在MSG举办的相关体育赛事
• 图表31：在MSG举办的相关文艺活动
• 图表32：麦迪逊广场花园的成功要素
• 图表33：梅赛德斯-奔驰文化中心运营团队组成
• 图表34：NBA赛事在奔驰中心举行
• 图表35：TheMixingRoom举办各类音乐活动
• 图表36：三大要素有机结合

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上