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浙商晨报 2017年12月4日 总结

核心内容概述

本报告聚焦于2017年12月4日的市场动态，涵盖宏观固收、策略、海外、行业与个股、精选新闻与公告等多方面内容，分析了国开债收益率变化、地方政府专项债扩展、周期性行业表现、美国税改影响及新股表现等。

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主要观点与关键信息

1. 宏观与策略

1.1 国开债收益率上行对国开行息差的影响

• 国开债收益率变化：9月底至11月底，10年期国开债收益率从4.20%升至4.95%，引发市场对国开行利差缩小的担忧。
• 国开行资金成本：国开行资金来源以债券为主（约60%），2017年1-11月发行国开债加权平均利率为3.80%，低于2016年已发行债券成本，表明收益率上行对资金成本影响有限。
• 市场情绪：近期国开债发行节奏放缓，10年期国开债收益率有所企稳，但未来仍需关注金融监管及年底流动性变化。

1.2 地方政府专项债扩展

• 新品种研究：财政部正在研究扩大地方政府专项债范围，包括棚改债和扶贫债。
• 监管考量：新品种的推出并未增加政府债务总量，而是对融资目的和还款来源进行厘清，不意味着放松监管。
• 城投转型：城投平台融资职能将逐步向新设立的专项债转移，推动其向经营性业务转型。

1.3 周期性行业表现

• 行业基本面：石油价格高位运行，OPEC继续延长减产协议，推动油价上涨；大宗商品价格分化，螺纹钢、水泥等表现强势。
• 估值情况：通信行业市盈率、家电行业市净率处于历史高位，但整体估值仍较低。
• 配置建议：继续推荐保险、家电、造纸、钢铁等行业，业绩持续改善。

1.4 美国税改影响

• 税改进展：参议院通过税改方案，预计年底落地，对美国中长期经济增速产生积极影响。
• 经济影响：税改将降低企业和个人税负，促进消费与投资，但可能扩大财政赤字，增加债务占GDP比例。
• 市场影响：税改叠加美联储政策，可能吸引资金流入美国，利好美元和美股。

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行业与个股

2.1 家电行业

• 市场表现：本周家电指数下跌4.43%，板块排名靠后。
• 细分板块：照明设备上涨1.95%，其他家电上涨0.33%，小家电、黑色家电、白色家电分别下跌0.34%、0.49%、5.58%。
• 个股表现：涨幅前五为奇精机械（+11.41%）、珈伟股份（+10.46%）、英飞特（+8.28%）、冠福股份（+8.25%）、万和电气（+5.93%）；跌幅前五为苏泊尔（-9.50%）、格力电器（-8.53%）、青岛海尔（-7.13%）、美的集团（-6.51%）、德奥通航（-3.96%）。
• 基本面：10月冰箱内销扭转下降趋势，电视出口持续恢复；原材料价格上涨，但部分产品价格维持高位。

2.2 新股表现

• 本周表现：新股指数强于大盘，但弱于创业板。
• 涨跌幅TOP10：新余国科（+19.77%）、中农立华（+19.67%）、华通热力（+16.47%）、佛燃股份（+16.30%）、丽岛新材（+11.36%）等表现较好；跌幅TOP10中剑桥科技（-15.68%）、山东出版（-15.14%）、德生科技（-14.51%）等表现较差。

2.3 互联网行业

• 南极电商：公司主打现代服务业，2016年增长77%，利润率达58%。
• 业务布局：收购时间互联，完善电商服务生态，预计2017-2019年净利润将分别达到5.07亿元、7.31亿元、9.91亿元，EPS分别为0.31元、0.45元、0.61元。
• 投资评级：首次覆盖给予“买入”评级，因其轻资产运营、电商服务生态布局完善，成长性较高。

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精选新闻与公告

3.1 2017-12-02

• 多氟多：增发获准。
• 启迪桑德：预中标生态环保PPP项目，总投资8.5亿元。
• 通合科技：终止限制性股票激励计划，回购注销177.3万股。
• 思源电气：增资烯晶碳能，持股10%。
• 科士达：董事减持140.33万股。
• 雪人股份：股东减持1331万股。
• 杭电股份：实际控制人增持312.27万股，计划继续增持。

3.2 2017-12-04

• 中来股份：限制性股票激励计划首次授予第一个限售期可解锁，99.04万股可上市流通。

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风险提示

• 宏观固收：国开债收益率持续高位可能对国开行资金成本形成压力。
• 家电行业：原材料价格波动、房地产市场不景气、行业竞争加剧、汇率波动。
• 互联网行业：品牌质量问题、收购整合失败风险。
• 新股市场：市场整体表现低迷，部分新股存在较大跌幅风险。

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投资评级说明

• 证券评级：买入（+20%以上）、增持（+10%~+20%）、中性（-10%~+10%）、减持（-10%以下）。
• 行业评级：看好（+10%以上）、中性（-10%~+10%）、看淡（-10%以下）。

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