奶牛：心中的「涨」声④_26页_1mb

奶牛养殖行业2025年5月分析总结

行业现状与压力
当前奶牛养殖行业面临价格与成本双重压力，供需失衡加剧。2024年原奶均价为332元/kg，行业亏损面超80%。国内原奶阶段性过剩叠加饲料成本上升，导致利润空间压缩。饲料成本占行业总成本的60%以上，其中精饲料和粗饲料分别占比44%、22%。玉米、豆粕等原材料价格受贸易摩擦和供需紧张影响持续上涨，2024年牧场平均生产成本同比下降0.36元/kg，但成本降幅远低于原奶价格，引发奶价倒挂。

供给端：去产能与提质增效
供给端加速落后产能出清，行业从“增量”向“提质”转型。2024年全国奶牛存栏量同比减少45%，牛奶产量自2018年以来首次下滑，总产量达4079万吨，同比减少28%。规模化牧场占比显著提升，2024年百头以上规模场占比接近80%，规模场奶牛平均单产达109吨，接近美国水平。奶牛品种优化方面，荷斯坦奶牛存栏占比由2018年的49%提升至2024年的57%，其产奶量及生乳品质优于本土品种。

需求端：短期疲弱，长期潜力显著
短期需求受宏观环境、人口结构及替代品冲击影响疲弱。2024年乳制品销售额同比下降11%，进口量连续三年下滑，奶粉进口量降幅达179%。人口结构变化、新生儿数量持续下降及消费习惯转移（如植物蛋白饮料替代）进一步抑制需求。中长期看，我国人均奶类消费量（1320kg/人）及日均摄入量（266ml）远低于发达国家水平，城乡差距显著（城镇与农村分别为1628kg和894kg）。随着健康意识提升和消费下沉，需求增长空间仍较大，2024年达标率仅为36%，尚有提升潜力。

原奶周期与未来展望
原奶价格波动与牛肉周期呈现强同步性，受供需关系、政策及天气等因素影响。2008年以来经历两轮周期，当前奶价下行已超35年，行业亏损严重，产能出清加速。国际主要奶源国生鲜乳价格持续上涨，国内奶价处于世界低位，竞争优勢明显，拐点有望逐步显现。未来供需平衡或通过产能收缩和需求回暖实现，行业进入提质增效阶段。

风险提示

1. 产能出清不及预期可能导致供需失衡延续；
2. 饲料价格波动（如玉米、豆粕）或加剧成本压力；
3. 下游需求疲软可能进一步压缩行业利润空间。

行业特点与趋势
奶牛产业链涵盖上游原奶供应（饲料、育种、养殖）、中游加工（液态奶、奶粉等）及下游销售（商超、电商等），关联性强且技术门槛高。北方地区（如新疆、内蒙古）因气候适宜成为主要奶源地，占全国产量及存栏量的超80%。随着规模化、科学化养殖推进，生产效率和生乳品质显著提升，泌乳牛平均产奶量达369kg/日，体细胞数及营养指标接近发达国家水平。

政策与市场背景
2008年三聚氰胺事件后，行业法规完善，规模化牧场比例攀升。2018年起，环保政策强化叠加需求复苏，推动产能优化。当前行业处于结构性调整期，未来需关注产能出清节奏、饲料价格稳定性及消费需求变化。

免责声明
本报告基于公开数据及研究整理，不构成投资建议，投资者需独立评估并结合自身情况决策。

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