20181225-中国银河-量化基金详细分析_23页_2mb

量化基金详细分析总结

核心内容

本分析文档对量化基金进行了详细介绍，重点分析了其业绩表现、风格特征及持仓情况，并推荐了表现优异的量化基金。主要涵盖以下内容：

• 量化基金的定义与分类
• 市场规模与历史表现
• 基金的业绩分析及推荐
• 风格分析与持仓结构
• 风险提示

主要观点

量化基金概览

量化基金主要采用量化投资策略进行投资，其投资过程涵盖量化选股、风险控制、资产配置等。自2002年国内推出首只量化基金以来，量化基金的数量和规模迅速增长，尤其在2016年后表现出较强的抗跌性，在市场整体震荡的背景下仍取得优异收益。然而，2018年因股市下跌，量化基金规模有所缩水。

截至2018年9月30日，市场上共有162支量化基金，总规模达到560亿元。

量化基金分类

量化基金主要分为三类：

1. 主动型量化基金：通过量化模型筛选股票，以获取超额收益。
2. 指数增强型量化基金：结合指数化投资与量化主动投资，以获取高于标的指数的回报。
3. 对冲型量化基金：利用对冲机制降低市场风险，获取选股Alpha收益。

本文仅分析主动型量化基金。

关键信息

主动量化基金规模

表1列出了部分主动量化基金的规模情况，基金规模从1.0亿元到54.9亿元不等，其中：

• 华泰柏瑞量化A：规模为54.9亿元
• 华泰柏瑞量化先行：规模为45.4亿元
• 景顺长城量化精选：规模为33.8亿元
• 华泰柏瑞量化阿尔法A：规模为26.6亿元
• 长信量化先锋A：规模为25.5亿元
• 光大核心：规模为21.4亿元
• 华商量化进取：规模为19.7亿元
• 申万菱信量化小盘：规模为19.3亿元

量化基金业绩分析

表2列出了部分量化基金的业绩比较基准，基金主要参考沪深300、中证500等指数，结合债券收益等进行配置。例如：

• 华泰柏瑞量化智慧A：业绩比较基准为中证500指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%
• 华泰柏瑞量化先行：业绩比较基准为中证500指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%
• 景顺长城量化精选：业绩比较基准为中证500指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%

表3展示了部分量化基金的平均年度超额收益，其中：

• 华泰柏瑞量化智慧A：平均超额收益为14.0%
• 长信量化先锋A：平均超额收益为12.7%
• 申万菱信量化小盘：平均超额收益为11.9%
• 工银瑞信量化策略：平均超额收益为7.7%
• 华泰柏瑞量化先行：平均超额收益为5.9%

表4列出了各年度的超额收益情况，如：

• 华泰柏瑞量化智慧A：2018年为5.9%，2017年为18.0%，2016年为18.2%
• 申万菱信量化小盘：2018年为6.1%，2017年为3.7%，2016年为22.9%
• 创金合信量化多因子A：2018年为14.3%，2017年为8.5%
• 景顺长城量化精选：2018年为3.6%，2017年为12.1%，2016年为15.5%
• 工银瑞信量化策略：2018年为1.3%，2017年为3.6%，2016年为-1.8%

量化基金推荐

综合收益的历史区间长度和历史超额收益，分析师推荐以下量化基金：

• 华泰柏瑞量化智慧A
• 申万菱信量化小盘
• 创金合信量化多因子A
• 景顺长城量化精选
• 工银瑞信量化策略
• 华泰柏瑞量化先行

表5列出了这些基金的年度超额收益情况：

• 华泰柏瑞量化智慧A：2018年为5.9%，2017年为18.0%，2016年为18.2%
• 申万菱信量化小盘：2018年为6.1%，2017年为3.7%，2016年为22.9%
• 创金合信量化多因子A：2018年为14.3%，2017年为8.5%
• 景顺长城量化精选：2018年为3.6%，2017年为12.1%，2016年为15.5%
• 工银瑞信量化策略：2018年为1.3%，2017年为3.6%，2016年为-1.8%
• 华泰柏瑞量化先行：2018年为7.5%，2017年为19.4%，2016年为17.1%

风格分析

表6展示了部分量化基金的风格分析，基金主要投资于沪深300、中证500等指数，部分基金则投资于中证1000指数。例如：

• 万家宏观择时多策略：最佳匹配指数为沪深300，今年以来收益率为-12.4%，股票收益为-14.15%，超额收益为10.7%
• 华泰柏瑞量化智慧A：最佳匹配指数为沪深300，今年以来收益率为-26.4%，股票收益为-29.26%，超额收益为-4.4%
• 九泰久盛量化先锋A：最佳匹配指数为中证1000，今年以来收益率为-20.4%，股票收益为-22.44%，超额收益为13.2%

持仓分析

表7展示了量化基金的持仓分析结果，包括股票和债券的配置比例。例如：

• 华泰柏瑞量化智慧A：平均仓位为0.91
• 申万菱信量化小盘：平均仓位为0.92
• 创金合信量化多因子A：平均仓位为0.86
• 景顺长城量化精选：平均仓位为0.92
• 工银瑞信量化策略：平均仓位为0.88

风险提示

量化基金虽在震荡市场中表现出较强的抗跌性，但仍存在市场风险、模型风险及流动性风险。投资者需根据自身风险承受能力选择适合的量化基金。

总结

量化基金通过量化模型进行投资，具有较强的抗跌性，尤其在2016年市场震荡期间表现突出。分析师推荐的基金在历史超额收益和综合收益方面表现优异，主要投资于沪深300、中证500及中证1000等指数。量化基金的风格多样，部分基金在不同市场环境下表现稳定。然而，投资者需注意量化基金的市场风险、模型风险及流动性风险。