20160905-中泰证券-电力设备与新能源2016年半年报总结：行业中报业绩靓丽，后续或将出现分化_20页_1mb

电力设备与新能源行业2016年半年报总结

核心内容概览

2016年上半年，电力设备与新能源行业整体表现优异，收入和利润均实现显著增长。全行业201家上市公司营业收入达4034.27亿元，同比增长21.91%，净利润达278.48亿元，同比增长57.85%。其中，新能源汽车、新能源发电和电力设备三大子行业均呈现强劲增长态势，尤其新能源汽车板块盈利翻番，成为行业增长的主要驱动力。

主要观点

• 新能源汽车行业：受政策支持和市场需求推动，新能源汽车产销两旺，收入和利润均实现快速增长。锂电池板块作为核心，收入和利润分别增长46.69%和129.26%。然而，经营现金流由净流入转为净流出，显示出行业盈利质量的提升与资金压力并存。
• 新能源发电行业：受益于光伏抢装行情，光伏板块收入和利润分别增长34.73%和83.86%，带动新能源发电行业整体盈利增长55.07%。经营现金流显著改善，显示出板块盈利能力的增强。
• 电力设备行业：电力设备行业收入和利润分别增长15.24%和22.59%。其中，二次设备板块因去年基数较低，业绩大幅增长，而一次设备板块则受益于特高压和配网投资。智能制造板块收入增长22.04%，盈利水平显著高于传统设备。

关键信息

行业整体表现

• 上市公司数：161家
• 行业总市值：1802396.268亿元
• 行业流通市值：1315471.629亿元
• 平均毛利率：23.19%，同比提升1.56个百分点
• 平均净利率：6.90%，同比提升1.57个百分点
• 经营现金流：净流入69.18亿元，同比减少34.33%

新能源汽车行业

• 总营收：1182.81亿元，同比增长37.92%
• 归母净利润：87.09亿元，同比增长95.03%
• 平均毛利率：23.45%，同比提升3.17个百分点
• 平均净利率：7.36%，同比提升2.16个百分点
• 经营现金流：净流出25.07亿元，同比下降205.74%

新能源发电行业

• 总营收：2064.76亿元，同比增长16.72%
• 归母净利润：142.56亿元，同比增长55.07%
• 平均毛利率：23.15%，同比提升1.04个百分点
• 平均净利率：6.90%，同比提升1.71个百分点
• 经营现金流：净流入126.67亿元，同比增长25.74%

电力设备行业

• 总营收：786.70亿元，同比增长15.24%
• 归母净利润：48.83亿元，同比增长22.59%
• 平均毛利率：22.88%，同比提升0.81个百分点
• 平均净利率：6.21%，同比提升0.37个百分点
• 经营现金流：净流出32.43亿元，同比增长69.84%

投资建议

• 新能源汽车与电改板块：是电力设备新能源行业的投资主线。电改持续加速推进，配网售电等相关政策有望进一步落地，看好高弹性的配网设备供应商、配网投资运营商以及“配售电一体化+综合能源服务商”标的。
• 新能源发电板块：中期承压，建议重点关注“大集团小公司”类型的国企改革标的，光热上网电价出台后，产业有望迎来从0到1的跨越，看好核心设备供应商与EPC龙头企业。
• 核电板块：下半年有望正式启动招标，存在主题性投资机会。

风险提示

• 投资增速下滑
• 政策不达预期
• 价格竞争超预期

重点公司表现

附录

• 全行业上市公司中报数据
• 各子行业详细财务指标分析

图表目录

• 图表1: 2016年上半年电力设备与新能源行业整体情况
• 图表2: 2016年上半年新能源汽车子行业情况
• 图表3: 2016年上半年新能源发电子行业情况
• 图表4: 2016年上半年电力设备子行业情况
• 图表5: 新能源汽车上市公司2016年中报汇总
• 图表6: 新能源发电上市公司2016年中报汇总
• 图表7: 电力设备上市公司2016年中报汇总