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东吴策略：中观数据周报 - 酒和燃气上涨的中观线索

核心内容

本周报告聚焦酒类和燃气板块的上涨趋势，分析其背后中观层面的行业景气度变化。通过对比A股与工业企业数据，发现酒类和燃气板块的上涨具有显著的景气支撑。此外，报告还涵盖了上游资源、中游制造、下游需求及交通运输等多个领域的数据变化。

主要观点

• 酒类和燃气板块在本周期内表现出较强的相对收益，主要源于行业景气度的改善。
• 工业企业数据每月发布，与A股制造业具有较好的拟合度，是观测行业景气的重要指标。
• 酒、饮料和精制茶制造业，燃气生产和供应业，以及烟草制品业（A股公司较少）是当前利润总额增速显著提升的行业。
• 饮料制造细分行业中，啤酒和软饮料的利润增速较2017Q4有所提升，而白酒、葡萄酒和黄酒则出现下滑，这验证了消费板块景气从可选向大众的轮动趋势。
• 美林时钟框架下，当前处于稳定与可选消费轮动阶段。

关键信息

上游资源变化

• 原油：WTI原油期货价格下跌3.05%，至65.81美元/桶；布伦特原油期货价格回升0.46%，至76.79美元/桶。
• 天然气：NYMEX天然气期货价格上涨1.81%，至2.98美元/百万英热单位。
• 煤炭：6大发电集团日均耗煤量下跌6.32%，至74.13万吨；5月日均耗煤量上涨7.22%，合计上涨10.79%。煤炭期货价整体反弹，焦煤、焦炭、动力煤分别上涨5.07%、4.74%、7.36%。
• 有色金属：镍期货价格上涨4.18%，锡库存大幅减少，铝、镍、锡总库存下降。

中游制造变化

• 钢铁：产能利用率上涨1.65%，高炉开工率上涨0.81%；钢材社会库存持续下跌，线材库存下跌9.15%。钢价普遍上涨，螺纹钢上涨4.32%，CIOPI指数回升0.68%。
• 建材：水泥价格指数微涨0.10%，玻璃价格指数上涨0.47%，玻璃期货价格上涨4.26%。

下游需求变化

• 房地产：一线和二线城市一手商品房成交面积大幅上涨，三线城市则下跌。土地成交面积方面，一线城市上涨208.26%，二线城市上涨35.95%，三线城市下跌61.82%。
• 农产品：生猪价格下跌，肉鸡苗价格下跌，活鸡批发价上涨，鸡蛋价格反弹，粮油期货价短期回调，蔬果价格略有波动，棉花价格上涨。
• 家电：4月洗衣机销量上涨8.80%，冰箱销量下跌4.30%，LCD TV销量上涨13.80%；库存方面，洗衣机库存下跌37.10%，冰箱库存下跌10.00%。
• 酒类：部分白酒和啤酒产品价格出现回调，如洋河梦之蓝（M3）下跌1.93%，泸州老窖（52度）下跌8.06%；百威、嘉士伯、哈尔滨啤酒价格也出现不同幅度下跌。

交通运输

• BDI指数：波罗的海干散货指数（BDI）和好望角型运费指数（BCI）出现回升，分别上涨4.24%和3.29%。
• 中国海运：SCFI指数上涨8.47%，CCBFI和CCFI指数小幅回落。

行业景气与投资建议

• 本周期内，酒类和燃气板块上涨，主要受益于行业景气度的改善。
• 消费板块景气从可选消费向大众消费轮动，符合前期分析预期。
• 有色金属板块中，镍期货价格上涨显著，锡库存下降，显示出市场供需变化。
• 钢铁和建材板块表现稳健，钢价上涨与库存下降表明行业需求改善。

数据来源

• Wind资讯
• 东吴证券研究所

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• 行业投资评级：增持、中性、减持。

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