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尿素早报总结 - 大越期货

重要提示

• 本报告仅供参阅，不构成投资建议。

核心观点

2025年尿素主力合约整体偏空，预计今日震荡运行，主要因素包括成本支撑、国际价格偏强，空头因素为出口政策收紧、国内需求偏弱和供应宽松。

基本面及分析要点

1. 利空因素
   • 国内需求偏弱，农需季节性偏弱，工业需求小幅回升但整体疲软。
   • 供应宽松，日产维持高位，库存持续累库至新高（综合库存达1616万吨）。
   • 出口政策收紧，尽管出口利润尚可，但政策无放开迹象。
2. 利多因素
   • 成本支撑增强，原料成本支撑尿素价格。
   • 国际尿素价格偏强，对盘面形成一定提振。

盘面与持仓分析

• 基差：UR2501合约基差-31，升贴水比例-17%，偏空。
• 库存：综合库存1616万吨，持续累库，偏空。
• 技术面：20日均线走平，收盘价位于均线之上，偏多。
• 持仓：主力持仓净多头，增持，偏多。

主要逻辑与风险

• 逻辑：出口利润虽好，但政策持续收紧，国内需求偏弱，供应宽松与库存高企构成矛盾。
• 风险：出口政策变化或引发市场波动。

供需平衡（2023E）

• 产能：约7278万吨
• 产量：6101万吨
• 消费：约5667万吨

总结

尿素市场短期呈现震荡偏空格局，基本面与政策因素交织，投资者需密切关注出口政策动向及国内外需求变化。