20230205-华安期货-沪铜周报_供需双增__铜价或震荡偏弱_8页_849kb

沪铜周报总结

核心内容

本周沪铜周报主要分析了铜市场供需变化及价格走势，结合宏观数据、行业动态与市场情绪，提出投资策略建议。整体来看，市场预期下周将出现供需双增的情况，铜价或呈现震荡偏弱走势。

主要观点

宏观经济环境

• 美国非农数据强劲：1月新增非农就业人数为517,000人，远超市场预期，为2022年7月以来最大增幅。就业增长处于历史高位，可能影响市场对降息预期的修正。
• 国内PMI回升：1月份制造业PMI为50.1%，重回“荣枯线”，但生产经营指数和新订单指数反弹幅度不及去年同期。
• 欧元区通胀数据疲软：1月HICP环比初值为-0.4%，同比初值为8.5%，核心HICP同比初值为5.2%，显示欧元区通胀压力有所缓解。

行业供需分析

• 铜杆行业开工率回升：本周国内主要大中型铜杆企业开工率约为42.15%，较春节前最后一周回升16.58个百分点，但尚未恢复至正常水平。
• 铜库存增加：截至2月3日，全国主流地区铜库存为29.77万吨，较去年同期增加11.24万吨。保税区铜库存也有所增长，其中上海保税库增幅较大。
• 供应端主导：下周到货仍以国内冶炼厂为主，进口铜到货量有限。贴水幅度较大背景下，冶炼厂交仓意愿增强，预计供应将有所增加。
• 消费端逐步复苏：下游消费预计下周将逐步恢复，但因铜价偏高，下游企业存在畏高情绪，消费复苏速度可能较慢。

关键信息

供需变化

• 供应端：下周国内冶炼厂供应增加，进口铜到货有限，冶炼厂交仓意愿强。
• 需求端：下游消费预计逐步复苏，但元宵节后才可能完全恢复正常。

价格与成本

• 铜价走势：市场对元宵节后终端消费仍有期待，预计下周现货价格会有所上抬。
• 成本与利润：铜冶炼现货粗炼费与理论利润数据表明，冶炼成本维持高位，利润有所压缩。

波动率与市场情绪

• 期权隐含波动率：截至2月3日，铜期权隐含波动率为17.10%，20日历史波动率为17.28%，显示市场对铜价走势存在一定不确定性。
• 交易量变化：期权交易量（认购+认沽）显示市场参与者对铜价波动的预期有所增强。

投资策略建议

• 短期策略：下周将出现供需双增的情况，建议少量空单操作，以应对铜价可能的震荡偏弱走势。
• 风险提示：需关注美国就业数据对货币政策的影响，以及国内消费复苏的节奏。

附录信息

• 数据来源：钢联、Wind、SMM
• 编制人员：鲍峰（高级分析师）、曾真（助理分析师）
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
  • 邮箱：tzzx@haqh.com
  • 电话：0551-62839067

免责声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。