20240317-开源证券-华利集团-300979.SZ-公司信息更新报告_2023Q4如期迎来拐点_精细化管理优势显著_4页_728kb

华利集团分析报告总结

投资评级：维持“买入”
股票代码：300979SZ
当前股价：59.08元

核心业务与业绩表现

• 2023年收入-22%，至2011亿元；归母净利润-8%，至32亿元。
• 2023Q4收入+117%至581亿元，净利润+166%至9.13亿元。
• 盈利能力保持稳定：毛利率、净利率在季度间改善，全年净利率预计15.9%。

关键驱动因素

• 产能扩张：2024H1将有2-3个工厂投产，印尼产能可达5000-6000万双/年。
• 订单恢复：运动品牌库存正常化带动订单增长，预计2024年业绩延续边际改善。
• 费用管控：精细化管理助力成本控制，2023年净利率同比提升2个百分点。

风险提示

• 全球经济下行风险、欧美需求疲软、产能扩张不及预期。

财务预测

• 2023/2024年归母净利润预计32/37亿元，对应PE分别为183/158倍。
• 未来三年净利润年复合增速约16%，估值有望依托盈利修复。

总结

维持“买入”评级，核心逻辑在于2023Q4销售拐点已现，精细化管理助力盈利能力边际改善，低基数下2024年业绩弹性值得关注。