20250623-国元证券-大类资产周报_地缘风险下的资产再平衡_28页_2mb

资产配置与金融工程 证券研究报告总结

地缘风险下的资产再平衡
——大类资产周报（20250616-20250622）

核心要点

• 地缘冲突推动能源上涨：中东局势升级，原油（布油+2.09%）、天然气（+10.72%）显著上涨，霍尔木兹海峡风险溢价强化上述趋势。
• 避险资产分化：黄金（-1.98%）因美元走强和美联储降息预期推迟而下跌。
• A股与债市：A股承压但大盘防御占优；债市在流动性改善驱动下走强，杠杆策略获得支撑。
• 商品表现：集运指数大跌10.66%，商品CTA策略窗口或开启。
• 宏观与市场展望：地缘风险与经济复苏疲软并存，美元微涨、人民币抗压，政策护航成为外部风险对冲的关键。

主要配置建议

1. 债市：维持杠杆和久期策略，警惕资金流动和地方债供应变化。
2. 境外权益：超配非美市场资产（港股、韩股等），利用美元弱势与基本面挖掘结构性机会。
3. 黄金：超配避险资产，地缘冲突与增长放缓强化其防御属性。
4. A股：高股息防御策略更为稳健，估值回归合理区域，盈利预期基本稳定。
5. 大宗商品：仅短期参与地缘扰动品种（如原油）的波段机会，轻仓应对工业品整体下行。
6. 衍生品策略：商品CTA策略机会显现，股指基差收敛仍处高位，波动率低位抑制套利收益。

风险提示

• 政策调整、市场波动、地缘政治、经济数据验证、流动性传导风险。

投资策略评级

报告未明确列出具体个股评级，但提示了债市、权益、商品等大类资产趋势与风险控制建议。