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燃料油期货周报总结（2021.11.01-11.05）

核心内容概述

本周燃料油市场整体延续跌势，高低硫燃料油主力合约价格均出现下跌。高硫燃油FU2201下跌4.27%至2799元/吨，低硫燃油下跌4.16%至3711元/吨。燃油现货价格同样承压，新加坡高硫380价格下跌4.69%至437.95美元/吨，低硫燃油下跌2.73%至583.80美元/吨。燃油市场在成本端原油走弱及自身基本面偏弱的双重影响下，预计仍将维持震荡偏空走势。

主要观点

• 成本端原油走弱：伊核协议恢复谈判预期、欧佩克维持增产40万桶/日，导致原油价格高位回落，对下游燃油价格支撑减弱。
• 燃油基本面偏弱：供给端随着全球炼厂秋检结束，开工率回升，燃油产量提升；需求端则受到船运板块景气度回落和季节性因素影响，整体需求疲软。
• 库存压力显现：截至11月4日当周，新加坡高低硫燃料油库存为2232万桶，环比增加2.39%，高于5年均值5.47%，库存压力对价格形成拖累。
• 高低硫燃油价差变化：新加坡高低硫价差回升至146美元/吨，显示低硫燃油需求略有回暖，而高硫燃油需求因季节性因素减弱。

关键信息

一、燃油期、现货周度行情

二、燃料油现货行情

三、成本端原油行情

• 原油价格高位回落，主要受伊核协议恢复谈判预期及欧佩克增产影响。
• 成本端支撑减弱，对下游燃油价格形成拖累。

四、燃油基本面分析

（一）库存情况

• 新加坡高低硫燃料油库存为2232万桶，环比增加2.39%，高于5年均值5.47%。
• 库存压力对价格形成负面影响。

（二）高低硫燃油供给

• 全球炼厂秋检结束，开工率回升，高低硫燃油产量提升。
• 供给端改善，但需求端疲软，整体基本面偏弱。

（三）低硫燃油需求

• 船运板块需求降温，BDI指数高位回落，亚太集装箱运输活跃度下降。
• 中国集装箱出口指数面临下滑，对低硫燃油需求形成压制。

（四）高硫燃油需求

• 中东、南亚国家高硫燃油发电需求进入淡季，季节性提振作用减弱。
• 新加坡高硫380贴水持续回落，显示需求端疲软。
• 纸货价差逐步回落，近端消费需求减弱。

投资建议

• 在成本端原油走弱和燃油基本面偏弱的双重影响下，燃油价格预计仍将维持震荡偏空运行。
• 建议投资者采取逢高抛空操作，关注库存变化及需求端动态。

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