20251126-华泰期货-燃料油日报_低硫燃料油市场结构再度转弱_7页_1mb

燃料油日报 2025-11-26 总结

市场情况

• 上期所主力合约：跌0.36%，报2491元/吨
• INE低硫主力合约：跌1.31%，报3015元/吨
• 原油：延续震荡弱势，供过于求预期显现，俄乌局势缓和或进一步压制油价
• 低硫燃料油：
  • 市场结构再度转弱，裂解价差和月差走低，供应充裕（Dangote、阿祖尔炼厂部分重启、苏丹发货恢复）
  • 估值偏低抑制炼厂生产意愿，下方支撑仍存
• 高硫燃料油：
  • 裂解价差走弱，支撑来自炼厂需求，俄乌局势变化影响产量与贸易

策略建议

• 高硫：短期中性，中期偏空
• 低硫：短期中性，中期偏空
• 无跨品种、跨期等其他策略

风险提示

• 宏观风险、关税与制裁风险、原油大幅波动
• 发电需求超预期、欧佩克增产不及预期、船燃需求超预期

免责声明：本报告基于公开信息编制，仅供投资者参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

适用于专业报告或会议摘要，保持简洁客观，符合燃料油市场关注的供需结构、价格与策略维度。