汽车行业：Robotaxi产业进展引发关注看好智能化+华为系+龙头+出海建议重点关注出海方向_41页_36mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告聚焦Robotaxi产业进展及汽车板块整体表现，强调智能化、华为系、龙头公司及出海方向的布局价值。在政策支持、出口增长、行业景气度回升等因素推动下，汽车行业整体表现积极，乘用车与商用车均实现增长，零部件板块也呈现分化趋势，部分公司因Robotaxi发展而受益。

主要观点

1. 乘用车板块

• 景气度回升：6月乘用车零售171.1万辆，同比-6.8%，环比+3.1%，上半年累计零售982.7万辆，同比增长3.1%。出口量37.5万辆，同比+41%，预计下半年销售景气度将进一步回升。
• 新能源车表现突出：6月新能源车零售85.7万辆，同比+29%，上半年累计零售411.3万辆，同比+33%。
• 推荐标的：零跑汽车、比亚迪、长城汽车、理想汽车；建议关注：江淮汽车、小鹏汽车等。
• 市占率提升：自主品牌市占率持续提升，5月市占率达64%。

2. 商用车板块

• 结构性增长：6月商用车产销分别为33万辆、33.7万辆，同比-3.5%、-4.9%。但出口表现强劲，上半年累计出口45.4万辆，同比+25.7%。
• 重卡增长：6月重卡销量7.4万辆，同比+14%。《大规模设备更新方案》将加速柴油车置换，带动内需增长。
• 推荐标的：江铃汽车、宇通客车、潍柴动力、中国重汽；建议关注：中通客车、金龙汽车等。
• 出口驱动：客车出口延续高增长，Q2出口量达1.26万辆，创单季历史新高。

3. 零部件板块

• Robotaxi趋势变化：百度“萝卜快跑”订单量增长，上海发放首批无驾驶人智能网联汽车示范应用许可，Robotaxi进入规模化降本阶段。
• 推荐标的：德赛西威、伯特利、新泉股份、北特科技、三花智控、拓普集团、贝斯特、爱柯迪、双环传动、星宇股份等；建议关注：威孚高科、银轮股份、岱美股份、保隆科技等。
• 出海与智能化：出海主题及机器人、低空经济板块关注度高，建议配置低估值绩优白马零部件标的和有新增长曲线的标的。
• 特斯拉与产业链：特斯拉继续开发低成本车型，相关产业链预期转暖。

关键信息

一、政策利好

• 以旧换新政策：7部门印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，消费者报废国三及以下燃油车和6年以上新能源车可获得补贴，预计拉动200万辆增量。
• 设备更新方案：鼓励淘汰老旧柴油车，加速新能源车应用，预计带动内需增长。

二、行业数据

• 乘用车：6月零售171.1万辆，出口37.5万辆，同比+41%。上半年累计出口219.4万辆，同比+41.5%。
• 商用车：6月产销分别为33万辆、33.7万辆，出口8.2万辆，同比+16.9%。上半年累计出口45.4万辆，同比+25.7%。
• 重卡：6月销量7.4万辆，同比+14%。上半年累计销量50.7万辆，同比+4%。

三、市场表现

• 板块整体上涨：汽车行业指数上涨5.37%，乘用车、商用车、零部件板块分别上涨7.06%、4.16%、4.22%。
• 个股表现：东箭科技（+42.28%）、阿尔特（+34.10%）、金钟股份（+27.65%）等涨幅居前；科华控股（-28.37%）、金鸿顺（-30.41%）等跌幅较大。

四、原材料价格

• 碳酸锂：价格为8.97万元/吨，较年初下跌0.72万元，周内下跌0.91%。
• 铝材：价格约20054元/吨，周内下跌1.41%，较年初上涨2.92%。
• 钢材、塑料、天然橡胶、玻璃：价格走势分化，部分下跌，部分上涨。

五、出海情况

• 出口表现强劲：6月汽车出口48.5万辆，同比+26.9%。乘用车出口40.3万辆，同比+29.1%；商用车出口8.2万辆，同比+16.9%。
• 欧洲反补贴关税：对中国纯电乘用车加征临时关税，比亚迪、吉利、上汽分别为27.4%、29.9%、47.6%。中欧正在磋商，关注后续变化。

推荐及关注标的

推荐标的

• 乘用车：零跑汽车、比亚迪、长城汽车、理想汽车
• 商用车：江铃汽车、宇通客车、潍柴动力、中国重汽
• 零部件：德赛西威、伯特利、新泉股份、北特科技、三花智控、拓普集团、贝斯特、爱柯迪、双环传动、星宇股份

建议关注

• 乘用车：江淮汽车、小鹏汽车
• 商用车：中通客车、金龙汽车
• 零部件：威孚高科、银轮股份、岱美股份、保隆科技、瑞鹄模具

结构化总结

1. 乘用车板块

• 销量回升：6月零售171.1万辆，出口37.5万辆，同比+41%。
• 新能源车增长：6月新能源车零售85.7万辆，同比+29%，上半年累计零售411.3万辆，同比+33%。
• 出口增长：上半年累计出口219.4万辆，同比+41.5%。
• 市占率提升：自主品牌市占率持续提升，5月市占率达64%。
• 推荐标的：零跑汽车、比亚迪、长城汽车、理想汽车

2. 商用车板块

• 结构性增长：6月产销分别为33万辆、33.7万辆，出口8.2万辆，同比+16.9%。
• 重卡增长：6月销量7.4万辆，同比+14%。上半年累计销量50.7万辆，同比+4%。
• 出口表现：上半年累计出口45.4万辆，同比+25.7%。
• 推荐标的：江铃汽车、宇通客车、潍柴动力、中国重汽

3. 零部件板块

• Robotaxi进展：百度“萝卜快跑”在武汉投放400多辆无人驾驶汽车，上海发放首批无驾驶人智能网联汽车示范应用许可。
• 出海与智能化：建议配置低估值绩优白马零部件标的和有新增长曲线的标的。
• 推荐标的：德赛西威、伯特利、新泉股份、北特科技、三花智控、拓普集团、贝斯特、爱柯迪、双环传动、星宇股份
• 建议关注：威孚高科、银轮股份、岱美股份、保隆科技、瑞鹄模具

4. 出海趋势

• 出口增长：6月出口48.5万辆，同比+26.9%。上半年累计出口279.3万辆，同比+30.5%。
• 乘用车出口：6月出口40.3万辆，同比+29.1%。
• 商用车出口：6月出口8.2万辆，同比+16.9%。
• 欧洲反补贴关税：比亚迪、吉利、上汽分别加征27.4%、29.9%、47.6%。中欧正在磋商，关注后续变化。

估值与盈利

• 板块估值：SW汽车行业PE（TTM）为23.00倍，较上周上涨。
• 零部件估值：德赛西威PE为28X，华阳集团PE为24X，伯特利PE为18X，经纬恒润PE为162X。
• 盈利增长：潍柴动力24Q1归母净利润26亿元，同比+40.07%；中国重汽24Q1归母净利润2.74亿元，同比+22.36%。

结论

• Robotaxi产业：进入规模化降本阶段，智能化成为车企决胜关键因素。
• 出海方向：仍是长期主线，乘用车与商用车出口均表现强劲。
• 政策支持：以旧换新、设备更新等政策推动内需增长，利好整车及零部件企业。
• 建议关注：智能化、华为系、龙头及出海相关标的，把握行业增长机遇。