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农产品市场周度分析总结（2022年3月11日）

核心内容概述

本报告为建信期货农产品研究团队发布的周度市场分析，涵盖油脂、豆粕、鸡蛋、白糖和棉花五大品种。内容主要包括市场行情回顾、供需基本面分析、库存数据、价格走势、基差及价差变化、CFTC持仓变动以及操作建议。整体来看，市场受全球供需偏紧及地缘政治冲突影响，呈现震荡偏强走势，但部分品种因供需矛盾仍存在回调风险。

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一、油脂市场分析

1.1 行情回顾

• P2209：周收盘价10388元/吨，周跌幅-1.09%，成交量788878吨，持仓量减少。
• P2205：周收盘价12346元/吨，周涨幅2.35%，成交量5381315吨，持仓量减少。
• Y2209：周收盘价10200元/吨，周跌幅-3.45%，成交量897310吨，持仓量增加。
• Y2205：周收盘价10590元/吨，周跌幅-3.13%，成交量3587978吨，持仓量减少。
• OI209：周收盘价12478元/吨，周跌幅-1.35%，成交量253959吨，持仓量增加。
• OI205：周收盘价12922元/吨，周跌幅-1.94%，成交量1366050吨，持仓量减少。

1.2 主要观点

• 油脂价格受供需基本面和宏观因素双重影响。
• 棕榈油因印尼限制出口政策及马来西亚库存下滑，价格表现强劲。
• 俄乌冲突对全球植物油供应造成担忧，油脂高风险溢价可能持续。
• 中国进口油脂供应紧张，短期内供应短缺或持续。
• 棕榈油价格频繁炒作预期，建议暂不宜追多。

1.3 国内现货变动

• 华南一级豆油：11470元/吨，下跌240元/吨。
• 华东四级菜油：13650元/吨，下跌300元/吨。
• 华东24度棕榈油：14130元/吨，上涨50元/吨。

1.4 国内油脂油料供应

• 进口菜籽库存小幅增加，但整体仍处于偏低水平。
• 国内大豆开机率有所回升，但整体仍低于去年同期。
• 3月大豆到港量预计增加，但港口库存仍偏紧。
• 未来需关注国家抛储大豆力度及进口量变化。

1.5 MPOB数据

• 马来西亚2月棕榈油产量和出口量创近一年最低。
• 2月底棕榈油库存降至7个月最低，但高于市场预期。
• 产量和出口量持续调减，库存压力缓解。

1.6 CFTC持仓

• 大豆期货投机基金净多单减少，豆粕和豆油净多单增加。

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二、豆粕市场分析

2.1 现货价格

• 沿海豆粕价格4840-5100元/吨，多数地区继续上涨。
• 大连报4960元/吨（+340），日照4840元/吨（+290），张家港4920元/吨（+320）。

2.2 大豆种植

• 美国新作大豆产量预期44.35亿蒲式耳，库存降至2.85亿蒲。
• 巴西产量下调，阿根廷和巴拉圭产量也有所减少。
• 天气影响种植进度，巴西收割率上升，阿根廷土壤水分不足。

2.3 美豆出口

• 美豆出口签约量显著上升，至中国装运量增加。
• 出口检验量和待装运量增加，出口目标可能上调。

2.4 国内大豆进口及压榨

• 美湾进口大豆压榨毛利为-213元/吨和-449元/吨。
• 巴西进口大豆压榨毛利为-145元/吨和-365元/吨。
• 国内港口大豆库存偏低，压榨量及开机率低于去年同期。

2.5 豆粕成交及库存

• 国内主要油厂豆粕库存为31.22万吨，较上周减少4.4万吨。
• 成交量在春节后有所回升，但整体仍偏弱。
• 05合约基差偏强，09合约以回调后布局多单为宜。

2.6 基差及月间价差

• 豆粕05合约基差为826.57元/吨，较上周下跌15.86元。
• 5-9价差为156元，偏强走势。
• 基差承压，但短期内仍偏强。

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三、鸡蛋市场分析

3.1 现货价格

• 主产区鸡蛋价格4.33元/斤，主销区4.53元/斤，分别上涨0.39元/斤和0.46元/斤。

3.2 养殖利润

• 饲料成本上涨，养殖利润下降，蛋鸡苗价企稳回暖。
• 3月11日蛋鸡苗价3.40元/羽，与上周持平。
• 鸡蛋单斤盈利0.04元/斤，较上周有所改善。

3.3 存栏及补栏

• 在产蛋鸡存栏11.53亿只，环比增加1.05%。
• 补栏回暖，但未恢复至往年水平。
• 3月蛋价维持稳定，养殖户盈利水平有望提升。

3.4 淘汰鸡

• 淘汰鸡均价4.64元/斤，环比上涨0.40元/斤。
• 淘汰节奏趋稳，淘鸡价格预计坚挺。

3.5 基差及价差

• 豆粕05合约基差-121元/吨，较上周上涨257元。
• 5-9价差为-294元/吨，较上周上涨84元。
• 未来需关注需求恢复及补库情况。

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四、白糖市场分析

4.1 行情回顾

• 郑糖SR205收盘价5859元/吨，周涨幅1.10%。
• SR209收盘价5915元/吨，周涨幅1.21%。
• 原糖价格走强，郑糖跟随上涨。

4.2 现货价格

• 南宁报价5745元/吨，较上周上涨50元/吨。
• 现货市场交投清淡，基差有所下降。

4.3 基差及价差

• 豆粕05合约基差为-114元/吨，09合约基差为-170元/吨。
• 5-9价差为-56元/吨，较上周上涨23元。
• 基差仍处于历史高位，短期可能不会快速回落。

4.4 其他因素

• 美国CPI上涨，美联储可能加息。
• 原糖价格走强，带动郑糖上涨。
• 配额外进口利润转负，支撑郑糖价格。

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五、棉花市场分析

5.1 行情回顾

• ICE2205收盘价121.14美分/磅，周涨幅4.05%。
• CF2205收盘价21470元/吨，周涨幅1.54%。
• 郑棉走势弱于外盘，短期以震荡为主。

5.2 棉花主产国情况

• 美国棉花库存维持不变，印度库存继续调减。
• 中国棉花库存787.71万吨，全球库存继续下降。

5.3 美棉出口

• 美棉出口签约量上升，但整体仍落后于去年同期。
• 中国为美棉主要买家，出口量未显著增加。

5.4 新疆棉加工及库存

• 新疆棉加工总量529.1万吨，同比减少7.53%。
• 全国棉花商业库存555.45万吨，处于历史同期高位。

5.5 纺织企业库存及利润

• 纺企棉花库存27.3天，较上周减少1.1天。
• 棉纱库存30.5天，坯布库存31.1天。
• 纯棉纱和布生产利润为负，纺企持续亏损。

5.6 基差及价差

• 棉花05合约基差1236元，较上周下降384元。
• 5-9价差为1220元，较上周上涨300元。
• 未来价差可能走缩回归。

5.7 CFTC持仓

• 非商业净多持仓减少，On-Call订单增加。
• 国内棉花注册仓单总量18738张，较上周减少336张。

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六、关键信息总结

6.1 价格走势

• 油脂、豆粕、鸡蛋、白糖、棉花整体偏强，但部分品种存在回调风险。
• 棕榈油涨幅显著，但因前期炒作，不宜追多。
• 鸡蛋价格逆势上涨，但需警惕需求转弱风险。
• 白糖跟随原糖走强，但需关注进口利润及需求变化。

6.2 供需基本面

• 全球油脂库存处于低位，供需偏紧，价格上涨。
• 马来西亚棕榈油产量和出口量创近一年最低，库存降至7个月最低。
• 中国大豆进口量回升，但港口库存仍偏低，供需矛盾持续。
• 鸡蛋存栏偏低，蛋价下方空间有限。
• 棉花库存高位，需求疲软，价格受种植预期影响。

6.3 宏观及政策因素

• 俄乌冲突持续，影响全球农产品供应，推高油脂价格。
• 美联储可能加息，影响全球通胀及货币环境。
• 国家抛储政策可能对豆粕和棉花价格产生影响。

6.4 投资建议

• 油脂：短期震荡，棕榈油不宜追多。
• 豆粕：05合约基差偏强，建议关注国家抛储。
• 鸡蛋：价格逆势上涨，但需警惕需求转弱风险。
• 白糖：跟随原糖走强，短期维持强势。
• 棉花：短期震荡，长期偏空，需关注种植及需求变化。

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七、数据来源

• 数据来源：Wind、中国粮油商务网、我的农产品、卓创资讯、NOAA、USDA、CFTC、TTEB等。

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八、联系方式

• 建信期货研究中心：021-60635732
• 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然
• 建信期货业务机构：上海、深圳、山东、广州、厦门、成都等地均有营业部。
• 客服电话：400-90-95533
• 邮箱：service@ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

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九、免责声明

• 本报告仅提供给建信期货客户，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
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