20211212-天风证券-房地产_中央经济工作会议点评_开拓高质量发展之路_2页_283kb

房地产行业研究报告总结

核心内容

2021年中央经济工作会议强调了房地产行业的高质量发展方向，明确提出“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，旨在推动行业向更加规范、透明、稳健的方向发展。会议指出，应通过探索新的发展模式、坚持租购并举、加快长租房市场和保障性住房建设，来支持商品房市场满足购房者的合理住房需求。

主要观点

1. 保持定力是新发展模式的核心

• 政策基调：坚持供给侧去杠杆和需求侧“房住不炒”的政策基调。
• 风险控制：当前房地产行业面临信用风险出清不可控和基本面下行超预期两大风险点。
• 预期引导：政策希望引导市场形成良性出清和平稳着陆的预期，防止过度悲观。

2. 租赁市场建设是关键任务

• 短期使命：通过保障性租赁住房建设对冲开发投资下行，为民生基建提供资源。
• 金融支持：利用REITs等创新金融工具解决资金周转问题，同时推动土地财政转型。
• 地方政府参与：不排除地方政府参与出险民营房企资产处置，进一步用于保障性租赁住房建设。

3. 合理住房需求支持的重要性

• 政策手段：短期以按揭支持为主，配合地方层面的限购松动、人才政策、购房补贴、税费减免等因城施策。
• 市场预期：缓解销售层面的负反馈预期，有助于稳定市场信心。

关键信息

• 行业走向：行业将向更加规范、平稳、健康的方向发展。
• 政策导向：加强预期引导，探索新的发展模式，推动租赁市场和保障性住房建设。
• 风险提示：包括房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动等。

投资建议

推荐标的

• 优质龙头：金地集团、保利发展、融创中国、万科A、龙湖集团、招商蛇口
• 优质成长：金科股份、新城控股、中南建设、旭辉控股集团
• 优质物管：碧桂园服务、新城悦服务、绿城服务、招商积余、保利物业

行业beta与alpha

• beta：取决于行业结构调整、产能出清节奏和政策托底力度。
• alpha：来源于收并购对重点房企资产负债表和利润率的修复，以及逆周期加杠杆的精准度和住房场景价值的长期挖掘。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出，分别对应预期股价相对收益20%以上、10%-20%、-10%至10%、-10%以下。

风险提示

• 市场风险：房屋价格大跌、销售不及预期
• 政策风险：房地产税政策影响
• 宏观经济风险：整体经济波动对房地产行业的冲击

作者信息

• 分析师：鲍荣富，SAC执业证书编号：S1110520120003，邮箱：baorongfu@tfzq.com
• 联系人：胡孝宇，邮箱：huxiaoyu@tfzq.com

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特别声明

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行业走势图

资料来源：贝格数据