20211212-光大证券-策略周专题（2021年12月第1期）_从中央经济工作会议看市场投资方向_18页_1mb

策略研究总结：从中央经济工作会议看市场投资方向

核心内容概述

2021年中央经济工作会议明确了明年经济工作的重点，强调“稳字当头、稳中求进”，并提出了多项产业政策支持方向。结合历史经验及当前市场情况，本次会议或将成为“跨年躁动”行情的催化剂，建议投资者关注消费与稳增长两条主线。

主要观点与关键信息

1. 中央经济工作会议中蕴含的投资主线

• 专精特新
  会议提出要“启动一批产业基础再造工程项目，激发涌现一大批‘专精特新’企业”。北交所因制度设计更利于中小企业融资，未来有望吸引更多“专精特新”企业上市，提升市场关注度和成交热度。

• 消费回归
  面对需求收缩压力，会议强调对中小企业和居民消费的支持，有利于改善就业与收入，推动消费复苏。预计未来将出台更多消费刺激政策，消费板块将受益。

• 碳达峰碳中和
  会议强调目标的长期性与科学推进，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，将鼓励绿电发展。同时，煤炭清洁高效利用和新能源替代将成为重点。

• 反垄断
  会议强调“正确认识和把握资本的特性和行为规律”，提出为资本设置“红绿灯”，监管将进入制度化阶段，风险偏好有望修复。

2. 中央经济工作会议或成为“跨年躁动”行情的催化剂

• 历史数据显示，中央经济工作会议后市场倾向于上涨，且“春季躁动”行情对全年表现有显著影响。
• 本周央行降准、政治局会议及经济工作会议共同推动市场情绪升温，市场已有所反应，万得全A本周累计上涨1.2%。
• 建议关注消费和稳增长板块，以把握跨年行情带来的投资机会。

3. 跨年躁动行情下的配置建议

配置主线一：消费板块

• 重点行业：食品饮料、医药、家电、汽车等。
• 理由：经济下行压力下，消费板块业绩确定性较高，且有政策支持，预计2022年消费行业景气度整体提升，消费刺激政策或将出台。
• 市场表现：本周休闲服务、食品饮料、家用电器涨幅靠前。

配置主线二：稳增长板块

• 重点行业：传统基建（如建筑建材）及新型基建（如风电光伏）。
• 理由：财政政策积极，基建投资适度超前，传统基建估值较低，有望受益。新能源基建因双碳战略支持，高景气有望延续。
• 市场表现：本周建筑建材等顺周期行业有所表现。

市场表现与核心数据

• 本周市场表现：A股主要指数涨跌不一，消费及部分顺周期行业涨幅靠前。
• 流动性：本周央行公开市场净投放为-1800亿元，长期利率下行，短期利率上行。
• 资金动向：北向资金呈净流入，偏股型公募基金发行份额升温。
• 估值情况：万得全A PETTM估值分位为68%，PB估值分位为60%。当前消费、成长风格估值较高，金融、周期风格估值较低。

风险分析

• 经济增速不及预期：若经济增速大幅低于预期，可能影响市场表现。
• 新冠疫情恶化：若疫情发生超预期恶化，可能对经济和市场造成冲击。

附录信息

• 分析师信息：张宇生、巩健、刘芳。
• 图表目录：包含多个图表，展示市场表现、资金流动、行业估值等。
• 行业及公司评级体系：不同评级对应不同的投资预期，需注意其局限性。
• 法律声明：本报告由光大证券研究所发布，内容基于合法合规信息，不构成投资建议，不承担法律责任。

总结

本次中央经济工作会议为市场指明了“稳中求进”的方向，提出多项产业政策支持方向，为跨年躁动行情提供催化剂。建议投资者关注消费与稳增长两条主线，以把握市场机会。同时，需警惕经济增速不及预期及疫情恶化等风险。