20231026-中邮证券-润本股份-603193.SH-受户外驱蚊拖累Q3收入增长乏力_净利率提升_5页_400kb

润本股份（603193）公司点评报告要览

投资建议：
维持“增持”评级，预计2023-2025年公司归母净利润分别为22亿元、29亿元、38亿元，对应PE为34x、25x、20x。

最新财务表现：

• 2023前三季度：营收82亿元，同比增长209%；净利润18亿元，同比增长375%；Q3单季收入增速0.9%，受驱蚊产品增长乏力影响，婴童护理产品保持增长。
• 毛利率上升至57.5%（同比+2.5pct），净利率达25.1%（同比+32pct），主要由产品结构优化及费用率下降驱动。

盈利预测关键数据：

• 营收增速（2025E）：30%
• 归母净利增速（2023-25）：63%、63%、37%
• 目标估值：PE法:34x/25x/20x（2023/2024/2025）

风险提示：

• 行业竞争加剧、新品推广不及预期、流量成本上升等潜在风险。