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股指期货：政策驱动价值引领成长回归

核心内容总结

本报告围绕2022年12月12日的股指期货市场分析，重点阐述了政策驱动、市场走势、估值变化、资金面与影响因素等方面的内容，旨在为投资者提供策略建议与市场展望。

主要观点

1. 市场展望

   • 上周沪深300指数以一根光头光脚的中阳线收盘，显示市场信心有所恢复，政策驱动明显。
   • 中期来看，疫情最坏时刻已过，地产最差时段已去，经济将大概率边际好转，市场可逐步布局。
   • 预期A股震荡上行，中期仍值得配置。
   • 关注因素包括：
     • 新冠肺炎疫情防控进展
     • 国内经济、盈利、政策与物价变化
     • 3月两会与相关规划的制定与落实
     • 中美第一阶段经济贸易文本签署后的后续进展
     • 美欧经济与政策变化
     • 美欧贸易摩擦等。

2. 策略建议

   • 短线策略：日内交易可参考1分钟和5分钟K线图，IF、IH、IC止损位和止盈位可分别设定为34点/97点、24点/75点、51点/154点。
   • 趋势策略：多单继续持有，预计IF2212核心运行区间为3900-4100点，IH2212为2650-2820点，IC2212为6060-6320点，IM2212为6530-6830点。
   • 期现与跨期策略：期现暂时观望，跨期反套择机平仓。
   • 跨品种策略：空IF（或IH）多IC（或IM）策略继续持有。

关键信息

1. 现货市场回顾

• 上周全球主要股指涨跌互现，美股因对经济衰退的担忧出现整固。
• A股继续反弹，防疫政策优化带动市场信心，上证50领涨，食品饮料、家用电器、商贸零售表现较好，而公用事业、通信、国防军工领跌。
• 外资延续流入，但周五出现小幅净流出，全周净买入65.5亿元。

2. 股指期货回顾

• 上周期指延续上涨，IH（上证50）涨幅最大，IM（中证1000）表现偏弱。
• 成交与持仓量均小幅回升，期指交投转热。
• 四大期指延续升水格局，但升水幅度环比缩小，IC和IM升水拉大。
• IH/IC与IF/IC比值回升，反映小市值行情不明显。

3. 估值跟踪

• 上证指数市盈率（TTM）为12.46倍，沪深300为11.32倍，上证50为9.38倍。
• 中证500市盈率（TTM）为23.8倍，中证1000为30.75倍。
• 估值体系重构，价值板块估值提升，市场风险偏好修复。

4. 市场资金面回顾

• 央行公开市场操作呈现“宽货币、结构性宽信用”特征，流动性保持合理充裕。
• 11月央行净回笼3070亿元，但通过PSL、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性。
• 资金利率保持低位，市场资金面偏宽松。

5. 影响因素跟踪

5.1 经济面

• 11月出口同比-8.7%，进口同比-10.6%，外需下滑是主因，内需仍低迷。
• Q4经济增速有望回稳，但需政策配合。
• PMI、外贸增速与高频数据反映经济修复缓慢。

5.2 政策面

• 货币政策：
  • 12月5日央行宣布降准0.25%，释放流动性。
  • 货币政策强调“灵活精准+合理适度”，通过再贷款、MLF、降准、LPR下调等方式实现“精准滴灌”。
• 财政政策：
  • 7500亿特别国债续作，体现财政政策的积极。
  • 2022年赤字率2.8%，财政支出规模比去年扩大2万亿以上，财力明显增加。
  • 政策强调“加力提效”，推动经济高质量发展。

5.3 产业政策

• 促进消费、支持绿色智能家电、新能源汽车、汽车下乡等政策密集出台。
• 推动注册制改革、完善退市机制、加强资本市场法治建设，提升市场效率与透明度。
• 支持科技型中小企业，提高研发费用加计扣除比例至100%。

5.4 中美贸易摩擦

• 中美第一阶段经贸协议签署后，关税有所下降，但第二阶段谈判难度加大。
• 美国对部分商品加征关税的排除期限延长，但总体关税仍维持较高水平。
• 中美贸易摩擦已演变为政治与意识形态之争，短期内难以解决。

结论

综合来看，A股在政策驱动下呈现震荡上行趋势，中期配置价值凸显。市场需关注疫情防控、经济修复、政策落地及中美贸易摩擦等关键因素。投资者可依据策略建议，合理配置IF、IH、IC、IM等股指期货合约，把握市场节奏。