20260724-东吴证券-_东吴晨报0724_宏观_策略_行业_汽车_电力设备_7页_960kb

文档总结

一、核心内容概述

本文档是东吴证券研究所发布的晨报，内容涵盖宏观分析、投资策略、行业研究三个部分，重点聚焦芯片设计、汽车、电力设备等行业，同时提供了ETF产品推荐及最新金股组合信息。整体分析围绕AI驱动、国产替代、存储周期、新能源汽车出海、储能产业发展等主题展开，旨在为专业投资者提供投资参考与决策支持。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观分析：科创芯片设计ETF投资机遇

• 上证科创板芯片设计指数聚焦芯片设计龙头，覆盖AI算力、存储芯片、高性能处理器、IP等细分领域，前十大成分股权重达65.30%。
• 指数采用Fabless模式，轻资产特性赋予其高盈利弹性，但当前估值偏高，需关注AI算力、国产替代及存储周期改善对EPS的影响。
• 若上述因素持续推动盈利增长，估值有望逐步匹配；若盈利不及预期，高PB可能放大估值调整风险。

2. 投资策略：公募基金大幅加仓AI硬件

• 2026Q2主动权益基金规模达4.93万亿元，环比增长25.3%，但份额减少5.98%，显示资金集中于高景气科技板块。
• 双创板块（科创板、创业板）配置比例首次超过主板，TMT板块仓位提升显著，而中游制造、消费服务、电力设备等板块仓位下降。
• 公募基金重点加仓半导体、元件、通信设备、消费电子、玻璃纤维等AI硬件相关二级行业，减仓白酒、电池、工业金属等传统行业。

3. 行业研究：汽车与电力设备

（1）汽车行业

• 海外传统车企电动化策略转向务实，利润主要来源于燃油车及混合动力车型，纯电业务普遍亏损。
• 中国车企出海窗口期开启，通过技术授权、反向合资、代工出口等方式降低出海成本，逐步提升全球市场份额。
• 投资建议：推荐比亚迪、吉利汽车、奇瑞汽车、长城汽车、零跑汽车、小鹏集团等具备技术优势与出海能力的中国车企。

（2）电力设备行业

• 大储（大型储能）进入高质量发展期，中美开启新一轮增长周期，欧洲及新兴市场多点开花，全球大储装机需求预计持续高增。
• 户储与工商储分别迎来爆发期，户储需求在澳洲、欧洲、东南亚增长显著，工商储因经济性凸显进入增长元年。
• 投资建议：推荐阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、德业股份、锦浪科技、固德威等大储、户储及工商储相关企业。

三、最新金股组合（2026年6月30日）

• 所有数据截至2026年6月30日，美光科技数据以美元计，其余以人民币计。
• 金股组合主要覆盖机械、电子、医药、计算机等行业，体现出对AI硬件、国产替代、医疗创新等领域的关注。

四、风险提示

• 宏观层面：政策或监管突变、宏观经济不及预期、重大宏观事件。
• 行业层面：AI算力需求不及预期、存储周期反转不及预期、新能源汽车需求不及预期、原材料及供应链波动。
• ETF层面：指数及行业特有风险。

五、机构销售联系方式

• 公募机构销售：华北、华东、华南区域销售团队联系方式。
• 非公募机构销售：涵盖保险、银行、私募等业务线，提供相关销售联系人信息。
• 海务外业与公募华非销售团队亦提供具体联系方式。

六、总结

本报告全面分析了AI驱动下的芯片设计投资机遇、公募基金对科技主线的配置转向，以及全球汽车电动化转型与储能产业的爆发趋势。整体来看，科技与新能源赛道仍为当前市场热点，建议关注芯片设计、AI硬件、储能、新能源汽车等领域的优质标的。同时，提醒投资者注意政策、市场及行业风险，合理配置资产。