20210702-宏源期货-黑色金属月报（煤焦钢矿）_政策扰动下的预期博弈主导黑色走势_37页_2mb

黑色金属月报（煤焦钢矿）总结

核心内容概述

2021年7月2日发布的黑色金属月报分析了螺纹钢、铁矿石、焦炭和焦煤等品种的市场走势，强调了政策扰动下的预期博弈对黑色金属市场的影响。报告指出，供给与需求的动态变化、库存水平以及基差情况是影响各品种价格的关键因素。

主要观点

螺纹钢

• 供给：六月下旬华北地区高炉阶段性限产，部分钢厂可能安排检修，下半年粗钢产量压减预期增强。
• 需求：房屋新开工数据略有回升，但整体需求支撑不足，汽车产销受缺芯影响减少，三季度或有改善。
• 库存：社会与钢厂库存持续累库，总库存与2020年同期持平，库存消费比高于2020年同期，库存压力值得关注。
• 价格走势：螺纹钢价格宽幅震荡，卷螺价差与钢厂利润将改善，但需关注限产政策执行力度。
• 利润情况：高炉利润-34.05元/吨，电炉利润-188.51元/吨，螺纹钢利润快速下滑，钢厂亏损。

铁矿石

• 供给：巴西和澳洲发运量均大幅增加，国内矿山开工率略有下降，但总体保持稳定。
• 需求：粗钢压减政策预期增强，铁矿石需求总量有所下滑，但大型高炉产能利用率或进一步攀升，加剧结构性矛盾。
• 库存：港口库存止降回升，钢厂库存处于历史同期最低水平，库存压力较大。
• 价格走势：铁矿石价格以宽幅震荡为主，基差较大，盘面贴水现货。
• 基差情况：青岛PB粉基差为462.87元/吨，最廉仓单品种为岚山港超特粉，折盘面价格约1280.87元/吨，利润约-133.87元/吨。

焦炭

• 供给：环保限产政策导致产能利用率与日均产量同步下降，表内库存处于历史绝对低位。
• 需求：粗钢压减预期增强，焦炭需求总量下滑，但独立焦化企业仍保持良好盈利。
• 库存：独立焦企、钢厂及港口库存持续去库，表内总库存处于历史低位。
• 价格走势：焦炭价格宽幅震荡，8月初合约换月前基差较高，现货难以实现大幅提降。
• 基差情况：吕梁准一级焦折标准仓单成本约2936元/吨，09合约基差为391元/吨，盘面贴水现货较多。

焦煤

• 供给：供应端产量区域性受限，产能利用率与日均产量维持低位。
• 需求：受环保限产政策影响，焦煤需求持续下滑。
• 库存：独立焦企、钢厂及港口库存持续去库，总库存再度下滑。
• 价格走势：焦煤价格宽幅震荡，优质主焦煤缺口短期难以改善，对供给端不应过于乐观。
• 基差情况：河南平顶山主焦煤为最廉仓单煤种，折标品为1820元/吨，山西介休中硫主焦煤折标品约1936元/吨，基差8元/吨。

关键信息

政策影响

• 安徽省召开粗钢产量压减工作座谈会，增强市场对下半年限产政策的预期。
• 环保限产政策对焦炭和焦煤供给产生显著影响，导致产能利用率与日均产量下降。

需求变化

• 房地产销售和开发资金相对前期有所回落，土地购置面积加速下滑。
• 汽车产销受缺芯影响减少，预计三季度有所改善。
• 挖掘机出口数据相对保持良好，显示部分需求稳定。

库存情况

• 螺纹钢社会与钢厂库存继续累库，但绝对水平量较高。
• 铁矿石港口库存止降回升，钢厂库存处于历史低位。
• 焦炭库存持续去库，表内库存处于历史绝对低位。
• 焦煤库存持续去库，总库存再度下滑。

基差与价格走势

• 螺纹钢09合约基差为391元/吨，盘面贴水现货。
• 铁矿石09合约基差为462.87元/吨，最廉仓单品种为岚山港超特粉。
• 焦炭09合约基差为391元/吨，现货难以实现200元/吨提降。
• 焦煤09合约基差为8元/吨，最廉仓单煤种为河南平顶山主焦煤。

总结

黑色金属市场在政策扰动下呈现预期博弈状态，供给与需求的动态变化对价格走势影响显著。螺纹钢库存压力较大，但限产政策执行力度尚不确定，价格预计宽幅震荡；铁矿石供给增加，但需求下滑，价格亦以宽幅震荡为主；焦炭与焦煤库存处于历史低位，供给收缩导致价格波动，但优质煤种缺口难以填补，短期内价格难以快速回落。投资者应密切关注政策执行力度及市场供需变化，合理把握交易机会。