20170302-辉立证券-FY16_profit_up_a_stellar_30.7_y-y_on_new_store_openings,above_forecasts_13页_1mb

报告摘要

独家收集与ROBINS分析总结

核心内容

本文档主要介绍了泰国上市公司ROBINS（Robinson Department Store Public Company Limited）的财务表现、业务发展、市场估值及风险因素等内容。此外，文档中还包含了与投资相关的独家收集信息，如行业报告、公司数据、财务比率、市场表现等。

主要观点

财务表现

FY16利润增长：ROBINS在FY16的净利润达到Bt2,815.08亿，同比增长30.7%，超出预期。
收入增长：FY16总收入为Bt30,187亿，同比增长5.0%，其中销售增长3.5%，投资收入增长15.4%。
毛利率提升：毛利率从24.47%提升至24.94%，主要得益于产品结构的优化和促销控制。
经营利润增长：FY16经营利润达到Bt3,056亿，同比增长22%。
盈利能力：ROBINS的净利率从7.49%提升至9.33%，显示盈利能力增强。
现金流：经营现金流为Bt3,653亿，显示公司具有良好的现金流管理能力。

未来展望

FY17增长预期：预计FY17净利润增长7.7%，达到Bt3,032.05亿；总收入预计增长8.74%，达到Bt32,825亿。
门店扩张：预计在FY17新增2-3家门店，同时受益于FY16新开门店的全年收入贡献。
估值：目标股价为Bt74，较当前收盘价Bt61.50上涨22.47%。估值基于DCF模型，假设WACC为7.7%，终端增长率为4%。

公司概况

业务范围：ROBINS是一家泰国公司，运营连锁百货商店“Robinson”，提供时尚、家居和生活方式产品。
收入来源：主要收入来自自有品牌、国际品牌和代销商品的销售，以及新生活方式中心的租金收入。
门店数量：截至2016年底，ROBINS拥有41家门店。

财务指标

市盈率（P/E）：FY16为24.3倍，FY17E为22.5倍。
市净率（P/B）：FY16为4.2倍，FY17E为3.8倍。
每股收益（EPS）：FY16为2.53，FY17E为2.73。
每股净资产（BVPS）：FY16为14.58，FY17E为15.99。
股息收益率：FY16为2.0%，FY17E为2.1%。

财务比率

ROE：FY16为18.37%，FY17E为17.86%。
ROA：FY16为10.61%，FY17E为10.91%。
负债/权益：FY16为1.12，FY17E为1.02，显示公司杠杆水平下降。

关键信息

估值方法

DCF模型：基于WACC为7.7%和终端增长率为4%的假设，ROBINS的估值目标为Bt74。

财务表现概览

指标	FY15	FY16	FY17E	FY18E
销售（Btmn）	28,762	30,187	32,825	35,747
净利润（Btmn）	2,153	2,815	3,032	3,345
EPS（Bt）	1.94	2.53	2.73	3.01
P/E（X）	31.7	24.3	22.5	20.4
BVPS（Bt）	13.01	14.58	15.99	17.57
P/B（X）	4.7	4.2	3.8	3.5
股息收益率（%）	1.6	2.0	2.1	2.3

业务发展

新门店计划：新门店的扩展仍是FY17增长的关键。
产品结构优化：通过增加高毛利自有品牌销售，提升毛利率。
战略扩张：计划在越南开展业务，通过重新开业和运营。

风险因素

经济复苏缓慢可能影响消费者支出。
低库存产品短缺和囤积问题。
自有品牌和国际品牌产品销售反应不及预期。

行业比较

公司名称	市值（Btmn）	P/E（X）	P/BV（X）	股息收益率（%）
ROBINS TB	68,306	24.2	4.5	1.6
MC Group PCL	14,320	16.9	na	4.5
Big Camera Corp PCL	19,585	22.6	15.3	2.3
Home Product Center PCL	128,224	30.4	7.3	2.8

总结

ROBINS作为泰国领先的百货商店运营商，凭借新门店的开设和产品结构的优化，在FY16实现了显著的利润增长。其毛利率和净利率均有所提升，显示公司盈利能力增强。未来增长仍依赖于新门店的扩展和产品结构的进一步优化。估值方面，目标股价为Bt74，基于DCF模型，显示市场对其长期增长前景持乐观态度。然而，公司仍面临经济复苏缓慢、库存短缺和产品销售反应不足等风险。整体来看，ROBINS具备良好的财务表现和增长潜力，被评级为“BUY”。

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