20160118-广发证券-食品饮料行业周观点_加配食品饮料龙头_关注超跌价值组合_18页_1mb

食品饮料行业周观点总结

核心内容

食品饮料行业在弱市环境下展现出较强的防御属性，主要得益于其低速稳定增长和高比例分红的特性。行业龙头公司未来3-5年预计保持10%以上的低速增长，同时分红率有望提升至3%-5%。此外，随着无风险利率的下滑，食品饮料板块预计能够获得相对较高的收益。

主要观点

1. 食品饮料板块防御属性突出

• 低速稳定增长：食品饮料龙头公司未来3-5年预计保持10%以上的稳定增长，主要由于人均消费量接近或超过国际平均水平，且国内产品提价受限。
• 高比例分红：食品饮料企业无大规模资本支出需求，现金流充裕，预计未来分红率将提升至3%-5%。
• 相对收益优势：无风险利率下滑背景下，食品饮料板块估值较低，具备相对收益优势。

2. 转型趋势明显

• 消费服务转型：中小市值公司正积极向消费服务行业转型，皇氏集团、凯撒旅游、龙力生物、保龄宝、黑牛食品等已走在前列。
• 投资建议：推荐关注转型个股，如皇氏集团、怡亚通、凯撒旅游、龙力生物、保龄宝、黑牛食品。

3. 超跌组合具有投资机会

• 跌破增发价或员工持股价：部分个股如爱建集团、龙力生物、怡亚通、中炬高新、洽洽食品等已大幅下跌，拥有一定安全边际。
• 重点推荐：中炬高新、怡亚通和洽洽食品值得关注，因其安全边际和成长性较高。

关键信息

重点推荐标的

• 怡亚通：股价已大幅跌破定增价，预计三年期定增项目即将落地，收购世界500强正在推进，未来有望成为中国最大的供应链生态圈。
• 顺鑫农业：白酒业务全国化扩张，2016年收入有望增长20%；肉类业务受益于猪周期，预计利润约1亿；房地产等资产有望逐步剥离，提升盈利能力。
• 恒顺醋业：新任管理层推动改革，产品结构升级和成本控制有望提升毛利率和净利率，预计国企改革将带来业绩弹性。

市场表现

• 整体表现：食品饮料行业在2016年1月11日-15日下跌6.91%，排名第三，但跌幅小于沪深300。
• 个股表现：涨幅前十包括龙大肉食、皇氏集团、通葡股份等，跌幅前十包括维维股份、科迪乳业等。

板块估值

• 整体估值：食品饮料行业PE（TTM）为25.49倍，排名倒数第10。
• 子板块估值：葡萄酒板块估值最高（80.75倍），白酒板块最低（18.81倍）。

重点新闻

• CPI与PPI数据：12月CPI上涨1.6%，PPI下降5.9%，表明经济增速放缓。
• 美国葡萄酒商盈利增长：星座集团三财季盈利增长22%。
• 唯品会假茅台事件：唯品会因涉嫌销售假茅台再次道歉，暂停白酒类商品销售。

风险提示

• 经济增速大幅下滑：可能影响整体消费能力。
• 食品安全问题：可能对行业造成冲击。

行业评级

• 行业评级：买入
• 分析师：王永锋
• 联系方式：
  • 王文丹：01059136617，wangwendan@gf.com.cn
  • 王永锋：01059136605，wangyongfeng@gf.com.cn

表格索引

图表索引

结论

食品饮料行业在弱市环境下表现出较强的防御属性，行业龙头公司具备稳定增长和高分红的特点，同时部分超跌个股也具有投资机会。建议重点关注怡亚通、顺鑫农业、恒顺醋业等核心标的，以及中炬高新、洽洽食品等超跌组合。