20260529-华泰期货-新能源及有色金属日报_PCE数据符合预期_铜价逐步回升_10页_1mb

铜价分析总结

核心内容

铜价走势

• 2026年5月28日，沪铜主力合约开于104,470元/吨，收于104,150元/吨，较前一交易日收盘下跌0.51%。
• 夜盘沪铜主力合约开于104,450元/吨，收于105,270元/吨，较昨日午后收盘上涨1.17%。
• PCE数据符合预期，铜价在数据公布后明显回升，预计本周沪铜震荡区间在103,000-106,800元/吨。

现货市场

• SMM数据显示，SMM1#电解铜现货对沪铜2606合约贴水180元/吨至平水，均价贴水90元/吨。
• 上海市场购销情绪小幅回暖，主流品牌现货贴水随行情逐步下调。
• 好铜因货源偏紧报价偏强，各品类铜材按不同价差陆续成交。
• 短期铜价回落带动部分下游采购，华东订单略有好转，但整体需求改善有限。
• 常州货源收紧对现货形成支撑，月差收敛、流通货源增多令现货贴水走扩。

重要资讯

• 美国与伊朗谈判人员就60天谅解备忘录达成框架，拟延长停火并启动核问题谈判，需特朗普批准。
• 备忘录规定霍尔木兹海峡航运“无限制通行”，美方或将逐步解除海上封锁。
• 伊朗承诺不发展核武器，美方承诺讨论制裁减免及解冻资金问题。
• 美国4月PCE物价指数同比上涨3.8%，为2023年5月以来最高；核心PCE上涨3.3%，创2023年11月以来新高。
• 美国一季度实际GDP增速被下修至1.6%，低于市场预期的2%，经济滞胀风险信号明显。

矿端动态

• 秘鲁铜业初创公司Quilla Resources启动上市筹备，计划2027年在多伦多交易所完成IPO。
• Quilla重启Chapi铜矿，预计四季度达满产，目标年产量提升至3万吨，需投资2-3亿美元。
• 公司CEO表示将利用现有资产扩大产能，而非绿地开发。
• 公司正在Freeport-McMoRan矿山附近勘探更大矿权范围，可能需要资金实力更强的新所有者。

全球消费情况

• ICSG数据显示，2026年第一季度全球表观精炼铜使用量仅增长0.8%。
• 除中国外，全球使用量增长1.7%，但中国表观需求基本持平，受精炼铜净进口量下降40%影响。
• 中国占全球精炼铜使用总量的约58%，一季度保税库库存减少约1万吨。

库存与仓单

• LME电解铜库存较前一交易日减少2,200吨至385,100吨。
• SHFE电解铜仓单较前一交易日减少450吨至94,480吨。
• 国内电解铜现货库存为24.52万吨，较前一周无变化。
• 国内保税区库存为5万吨，较前一周无变化。

主要观点

• 铜价走势：PCE数据符合预期，铜价回升，短期震荡区间在103,000-106,800元/吨。
• 市场情绪：现货市场购销情绪回暖，但整体需求改善有限。
• 经济数据：美国经济数据疲软，PCE上涨、GDP增速下调，滞胀风险信号增强。
• 矿端发展：Quilla Resources积极推进铜矿开发，未来产能有望提升。
• 全球需求：中国需求疲软，但全球其他地区需求略有增长。

关键信息

市场动态

• 沪铜主力合约：近期波动较大，受宏观因素与基本面影响。
• 现货贴水：SMM1#铜现货贴水180元/吨，市场情绪逐步回暖。
• 进口盈亏：当月进口盈亏处于亏损区间，隔月价差为正。

图表信息

• TC价格：2026年5月28日TC价格为-50美元/吨。
• 精废价差：2026年5月28日精废价差为10,000元/吨。
• LME库存：2026年5月28日库存为385,100吨。
• SHFE仓单：2026年5月28日仓单为94,480吨。

策略建议

• 铜：谨慎偏多，逢低买入套保为主。
• 套利：暂缓。
• 期权：卖出看跌。

风险提示

• 国内需求下降过快：可能导致铜价承压。
• 库存大幅累高：可能影响市场供需平衡。
• 海外流动性踩踏风险：需关注国际市场的变化对铜价的影响。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047

联系人

• 蔺一杭：从业资格号F03149704

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