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美国PCE数据符合预期 贵金属延续调整总结

核心内容

2026年6月26日当周，贵金属价格整体呈现下跌趋势。黄金与白银均出现不同程度的库存变化，且市场对贵金属的投机需求减弱。同时，地缘政治因素与经济数据共同影响了市场情绪，导致贵金属延续调整。

主要观点

• 地缘政治缓解：伊朗与美国就霍尔木兹海峡问题达成初步共识，伊朗同意接受最高级别涉核检查，美方允许海峡保持开放，不再实施海上封锁。此外，伊朗与阿曼表示将保持对话，以协商海峡的通航管理、服务及费用问题。伊朗伊斯兰革命卫队海军也强调了对违规船只的处置措施，显示局势虽有所缓和，但仍存在不确定性。

• 经济数据表现：美国5月PCE物价指数同比上涨4.1%，为2023年4月以来最高，核心PCE同比上涨3.4%，符合市场预期。第一季度实际GDP终值年化增速上修至2.1%，高于此前修正值1.6%。然而，5月耐用品订单环比下降4.5%，为近一年最大降幅，显示经济动能有所放缓。

• 市场情绪与资金流向：贵金属市场整体表现疲软，黄金与白银库存均出现变化，显示市场参与者对后市信心不足。黄金SPDR ETF持仓略有下降，白银SLV ETF持仓则大幅减少。CFTC数据显示，黄金投机净多头持仓为113,010张，白银多头净持仓为11,659张，均显示市场对贵金属的多头情绪减弱。

• 板块表现：与贵金属相关的电子元件板块指数下跌0.87%，光伏板块指数下跌4.77%，显示市场对相关行业前景的担忧。

关键信息

经济数据

• 美国5月PCE物价指数：同比上涨4.1%，为2023年4月以来最高。
• 核心PCE物价指数：同比上涨3.4%，符合市场预期。
• 第一季度实际GDP终值：年化增速上修至2.1%。
• 5月耐用品订单：环比下降4.5%，为近一年最大降幅。

库存与持仓

• 上期所黄金仓单：111,648千克，较前一周变化+9千克。
• 上期所白银仓单：842,985千克，较前一周变化-25,437千克。
• Comex黄金库存：27,677,372.81盎司，较前一周变化-321,396.03盎司。
• Comex白银库存：323,393,007.89盎司，较前一周变化+2,077,759.85盎司。
• 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF为1,007.08吨。
• 白银ETF持仓：SLV白银ETF为14,939吨。
• CFTC持仓：黄金投机净多头113,010张，白银多头净持仓11,659张。

市场表现

• 沪深300指数：当周下跌1.48%。
• 电子元件板块：当周下跌0.87%。
• 光伏板块：当周下跌4.77%。
• 光伏价格指数：截至2026年6月23日为14.33，环比下降0.02。
• 光伏经理人指数：截至2026年6月23日为114.42，环比下跌15.66。

策略建议

• 黄金：中性，当前金价处于震荡偏弱格局，市场对美联储货币政策路径的预期交易为主，短期内缺乏明显反弹信号。
• 白银：中性，与黄金逻辑相似，且受流动性影响更大，短期仍维持中性观点。
• 套利与期权：建议暂缓操作，市场波动性较高，策略需谨慎评估。

风险提示

• 海外流动性冲击：市场对流动性变化敏感，需关注美联储政策动向及全球金融市场波动。

图表概览

1. 美国国债各期限利率
2. 欧元区公债各期限利率
3. 10年期欧美利差（美-欧）
4. 1年期欧美利差（美-欧）
5. 上期所黄金库存
6. 上期所白银库存
7. Comex黄金库存
8. COMEX白银期货库存（日）

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806

联系人

• 蔺一杭：从业资格号 F03149704
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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