> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国PCE数据符合预期 贵金属延续调整总结 ## 核心内容 2026年6月26日当周，贵金属价格整体呈现下跌趋势。黄金与白银均出现不同程度的库存变化，且市场对贵金属的投机需求减弱。同时，地缘政治因素与经济数据共同影响了市场情绪，导致贵金属延续调整。 ## 主要观点 - **地缘政治缓解**：伊朗与美国就霍尔木兹海峡问题达成初步共识，伊朗同意接受最高级别涉核检查，美方允许海峡保持开放，不再实施海上封锁。此外，伊朗与阿曼表示将保持对话，以协商海峡的通航管理、服务及费用问题。伊朗伊斯兰革命卫队海军也强调了对违规船只的处置措施，显示局势虽有所缓和，但仍存在不确定性。 - **经济数据表现**：美国5月PCE物价指数同比上涨4.1%，为2023年4月以来最高，核心PCE同比上涨3.4%，符合市场预期。第一季度实际GDP终值年化增速上修至2.1%，高于此前修正值1.6%。然而，5月耐用品订单环比下降4.5%，为近一年最大降幅，显示经济动能有所放缓。 - **市场情绪与资金流向**：贵金属市场整体表现疲软，黄金与白银库存均出现变化，显示市场参与者对后市信心不足。黄金SPDR ETF持仓略有下降，白银SLV ETF持仓则大幅减少。CFTC数据显示，黄金投机净多头持仓为113,010张，白银多头净持仓为11,659张，均显示市场对贵金属的多头情绪减弱。 - **板块表现**：与贵金属相关的电子元件板块指数下跌0.87%，光伏板块指数下跌4.77%，显示市场对相关行业前景的担忧。 ## 关键信息 ### 经济数据 - **美国5月PCE物价指数**：同比上涨4.1%，为2023年4月以来最高。 - **核心PCE物价指数**：同比上涨3.4%，符合市场预期。 - **第一季度实际GDP终值**：年化增速上修至2.1%。 - **5月耐用品订单**：环比下降4.5%，为近一年最大降幅。 ### 库存与持仓 - **上期所黄金仓单**：111,648千克，较前一周变化+9千克。 - **上期所白银仓单**：842,985千克，较前一周变化-25,437千克。 - **Comex黄金库存**：27,677,372.81盎司，较前一周变化-321,396.03盎司。 - **Comex白银库存**：323,393,007.89盎司，较前一周变化+2,077,759.85盎司。 - **黄金ETF持仓**：SPDR黄金ETF为1,007.08吨。 - **白银ETF持仓**：SLV白银ETF为14,939吨。 - **CFTC持仓**：黄金投机净多头113,010张，白银多头净持仓11,659张。 ### 市场表现 - **沪深300指数**：当周下跌1.48%。 - **电子元件板块**：当周下跌0.87%。 - **光伏板块**：当周下跌4.77%。 - **光伏价格指数**：截至2026年6月23日为14.33，环比下降0.02。 - **光伏经理人指数**：截至2026年6月23日为114.42，环比下跌15.66。 ## 策略建议 - **黄金**：中性，当前金价处于震荡偏弱格局，市场对美联储货币政策路径的预期交易为主，短期内缺乏明显反弹信号。 - **白银**：中性，与黄金逻辑相似，且受流动性影响更大，短期仍维持中性观点。 - **套利与期权**：建议暂缓操作，市场波动性较高，策略需谨慎评估。 ## 风险提示 - **海外流动性冲击**：市场对流动性变化敏感，需关注美联储政策动向及全球金融市场波动。 ## 图表概览 1. **美国国债各期限利率** 2. **欧元区公债各期限利率** 3. **10年期欧美利差（美-欧）** 4. **1年期欧美利差（美-欧）** 5. **上期所黄金库存** 6. **上期所白银库存** 7. **Comex黄金库存** 8. **COMEX白银期货库存（日）** ## 本期分析研究员 - **封帆**：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579 - **陈思捷**：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047 - **师橙**：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806 ## 联系人 - **蔺一杭**：从业资格号 F03149704 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断，不承担因依赖本报告而产生的任何法律责任。报告内容可能随市场变化而更新，未经许可不得擅自使用或传播。