计算机行业2020年中期投资策略：云化趋势加速，科技新基建引领产业大发展-20200708_44页__2mb

2020年中期计算机行业投资策略总结

核心内容

2020年中期，计算机行业整体表现强劲，指数涨幅达32.18%，估值处于历史高位。行业利润降幅收窄，经营性现金流改善明显。基金持仓比例显著回升，尤其在软件和信息技术服务业，占比达到8.40%。

主要观点

• 企业云化转型加速：疫情期间“云经济”爆发，推动企业数字化转型，提高协同效率，降低成本。
• 科技新基建引领发展：5G、数据中心、人工智能、工业互联网等新基建领域成为推动数字经济发展的关键。
• 人工智能推动产业智能化：AI开放平台和传统基建智能化升级形成双重驱动力，带来巨大增量空间。
• 工业互联网赋能制造业：工业互联网平台成为制造业转型的关键，促进智能制造和资源优化配置。
• 信创产业加速发展：国产软件在党政、电力等领域实现替代，自主可控成为重要趋势。

关键信息

1. 行情回顾

• 截至2020年7月6日，计算机行业（中信）涨幅达33.20%，行业排名第五。
• 云服务涨幅最大（66.97%），其次为产业互联网、计算机软件和硬件。
• 估值（TTM）为222.14倍，处于历史高位。
• 2019年及2020年一季度，行业利润下降明显，但费用率管控改善。

2. 科技新基建带动高景气

• 企业云化转型：企业上云率提升，数字经济占比提高，2019年占GDP比重达36.2%，贡献率67.7%。
• 5G基建提速：目标2020年底达到63万基站，带动下游应用如RCS、自动驾驶、AR/VR快速发展。
• 数据中心建设：2019年投资规模达3698亿元，市场持续增长，云厂商资本开支反弹。
• 云计算：阿里云、腾讯云等国内厂商收入增长显著，2019年阿里云收入400.16亿元，同比增长61.99%。
• 人工智能：AI芯片市场增长迅速，预计2025年市场规模将达1000亿元，带动相关技术应用。
• 工业互联网：推动制造业向网络化、数字化、智能化转型，形成产业链爆发。

3. 投资建议

• 主线一：科技新基建带动上下游产业发展，尤其是5G、云计算、人工智能等。
• 主线二：国产软件替代空间巨大，尤其是党政军、金融、电信、电力等关键领域。
• 重点推荐：用友网络、四维图新、中国软件、恒生电子等具备核心技术优势和创新能力的公司。

4. 风险提示

• 科技新基建不及预期
• 自主可控关键技术突破不及预期
• 中美博弈进一步深化
• 政策支持不及预期
• 下游需求不及预期

图表目录

• 图1：计算机（中信）今年以来指数表现
• 图2：年初以来中信行业区间涨跌幅
• 图3：年初以来计算机（中信）细分行业区间涨跌幅
• 图4：计算机行业历年估值统计
• 图5：中信行业估值对比
• 图6：2016Q1-2020Q1计算机行业营收和归母净利润增速
• 图7：2019年-2020年1-5月软件业务收入增长情况
• 图8：2019年-2020年1-5月软件业利润总额增长情况
• 图9：2019年营收增速占比情况
• 图10：2019年归母净利润增速占比情况
• 图11：2016-2019年三费率分析
• 图12：2016-2019年利润率分析
• 图13：2017-2019年经营活动净现金流
• 图14：历年计算机行业基金持仓情况
• 图15：2014-19移动互联网流量及月DOU增长情况
• 图16：2019-2020年5月移动互联网接入月流量及户均流量（DOU）情况
• 图17：2017-2018年全国企业云平台使用情况
• 图18：2016-2018年美国、欧盟和中国企业上云率比较
• 图19：数字经济占GDP比重
• 图20：数字经济对经济增长的贡献
• 图21：我国数字经济结构
• 图22：我国5G基站数量
• 图23：移动通信演进历程
• 图24：5G+行业融合应用
• 图25：2010-2030年全球和中国移动数据流量增长趋势
• 图26：2010-2030年全球和中国移动终端及物联网连接数增长趋势
• 图27：全球云数据中心流量预测
• 图28：全球云数据中心流量占比
• 图29：数字化转型支出前五大地区
• 图30：2016-2019年中国数据中心投资规模及市场规模
• 图31：2016-2019年数据中心机架数量
• 图32：2017Q2-2020Q1国内云厂商资本开支/折旧和摊销
• 图33：全球及亚太地区云计算市场份额
• 图34：2017-2020年中国公共云服务整体市场预测
• 图35：2017年中国企业级SaaS厂商销售收入占比
• 图36：城市大脑“三步走”
• 图37：传统基建智能化升级
• 图38：国内智能电网行业市场规模预测
• 图39：人工智能产业链
• 图40：工业互联网体系架构
• 图41：制造业生产效率逐年下滑
• 图42：工业互联网成果显著
• 图43：工业互联网平台框架
• 图44：工业互联网行业应用

表格目录

• 表1：2020年Q1基金前十大重仓股
• 表2：高层密集提及新基建
• 表3：科技新基建相关领域投资带动估算
• 表4：全球云基础设施收入及增速
• 表5：国内云厂商云业务收入情况
• 表6：人工智能芯片优劣势对比
• 表7：国内信创产业主要参与厂商
• 表8：UOS适配情况
• 表9：日常办公领域UOS系统与WIN7系统对比
• 表10：UOS与WIN7的产品对比