深度报告-20230402-华创证券-钢铁行业深度研究报告_中特估之国企改革系列一_鞍钢集团_两核一极_战略开创发展新格局_42页_3mb

鞍钢集团“两核一极”发展战略总结

鞍钢集团作为新中国第一个恢复建设的大型钢铁联合企业，自成立以来一直是中国钢铁工业的重要力量。近年来，鞍钢集团通过一系列重组和整合，形成了以“钢铁+矿业”双核和“钒钛”第三极的产业发展格局，目标在“十四五”期间实现7000万吨粗钢、5000万吨铁精矿、3000亿元营业收入和100亿级利润。

核心内容

1. 资源产业布局

鞍钢集团通过五大矿业公司构建资源产业体系，形成铁矿石资源丰富、铁精矿产能巨大的格局：

• 鞍钢矿业：探明储量86.43亿吨，设计产能6,585万吨/年，精矿产能1,481万吨/年。西鞍山铁矿已开工建设，预计增加精矿产能1000万吨。
• 本钢矿业：拥有10座矿山，实际控制资源量14.8亿吨，后备资源95.7亿吨。2023年拟注入上市公司本钢板材。
• 攀钢矿业：拥有攀枝花矿和白马矿，探明储量16.78亿吨，可采储量3.71亿吨，精矿产能达800万吨。
• 澳洲卡拉拉矿业：探明磁铁矿资源储量24亿吨，磁铁矿石2100万吨，高品位铁精矿800万吨。
• 凌钢股份北票保国铁矿：保有储量3138万吨，可采储量2,098万吨，设计产能250万吨/年。

2. 钢铁产业布局

鞍钢集团依托四大集团，布局十大生产基地，钢铁产能达全国第二：

• 鞍钢集团本部：鞍山、营口、朝阳三大基地，铁、钢、材产能均达2600万吨以上。
• 本钢集团：本溪基地，具备2,136万吨粗钢产能，年产生铁1034万吨、钢坯800万吨、钢材850万吨。
• 攀钢集团：攀枝花、西昌、江油三大基地，具备年产铁1,070万吨、钢1,040万吨、钢材1,000万吨的生产能力。
• 鞍钢联众：广州基地，专业不锈钢生产基地。
• 凌钢股份：凌源、北票两大基地，年产生铁530万吨、粗钢600万吨、钢材701万吨。

3. 钒钛产业布局

鞍钢集团依托攀钢集团，成为全球最大的钒钛龙头企业：

• 钒钛股份：具备年产钛精矿150万吨、钒制品4万吨、钛渣24万吨、钛白粉23.5万吨的综合生产能力。
• 2022年完成6万吨/年熔盐氯化法钛白项目和攀枝花钒厂五氧化二钒技改项目后，氯化钛白粉产能增至7.5万吨/年（+400%），钛白粉总产能增至29.5万吨/年（+25.53%）。

主要观点

• 鞍钢集团通过重组与整合，形成“两核一极”的产业格局，铁精矿产能国内第一、全球第五，粗钢产能全国第二、全球第三。
• 鞍钢集团在资源端具备巨大优势，铁矿石资源探明储量达174亿吨，未来产能有望进一步提升。
• 钒钛产业在攀钢集团的推动下，实现技术突破和产能扩张，成为全球钒钛产业龙头。
• 鞍钢集团注重资本运作，推动鞍钢矿业成为上市平台，以实现资源板块的独立发展和协同效应。

关键信息

• 重组进展：鞍钢集团重组凌钢集团，使粗钢产能接近7000万吨，成为国内第二、全球第三。
• 重点项目：
  • 西鞍山铁矿：2022年11月开工，设计年产铁精矿超1000万吨。
  • 攀钢集团6万吨/年熔盐氯化法钛白项目：2022年完成，钛白粉产能提升。
• 财务指标：
  • 2022年鞍钢集团营收1310.72亿元，同比下降3.71%。
  • 鞍钢股份2022年净利润1.56亿元，同比下降97.76%。
  • 鞍钢矿业2022年一季度营收46.64亿元，同比下降8.73%。
• 风险提示：
  • 项目投产不及预期；
  • 本钢板材重大资产置换未成功；
  • 鞍钢集团与凌钢集团重组发生重大变故。

建议关注标的

• 本钢板材
• 凌钢股份
• 鞍钢股份
• 钒钛股份

图表目录

• 图表1：鞍钢集团发展历程
• 图表2：鞍钢集团产业格局呈现“两核一极”
• 图表3：鞍钢集团旗下矿山资源情况
• 图表4：鞍钢集团钢铁板块生产基地及产品产能情况梳理
• 图表5：鞍钢集团钒钛制品生产基地情况
• 图表6：鞍钢矿业股权结构图
• 图表7：鞍钢矿业在产矿山情况
• 图表8：鞍钢矿业铁精矿和球团矿产量情况
• 图表9：鞍钢矿业铁精矿和球团矿销量情况
• 图表10：鞍钢矿业未来主要矿山建设计划
• 图表11：鞍钢矿业主要辅料矿山情况
• 图表12：鞍钢矿业主要在建及拟建项目情况
• 图表13：鞍钢矿业主要板块营业收入及毛利率情况
• 图表14：鞍钢矿业短期债务及占比、资产负债率情况
• 图表15：本钢矿业公司股权结构图
• 图表16：本钢矿业公司开采中的铁矿山情况
• 图表17：本钢矿业公司后备铁矿山情况
• 图表18：本钢集团铁矿石自给量情况
• 图表19：攀钢矿业矿产资源情况
• 图表20：攀钢矿业白马矿山铁精矿产销情况
• 图表21：攀钢矿业攀枝花矿山铁精矿产销情况
• 图表22：攀钢矿业新拓展矿山情况
• 图表23：卡拉拉项目股权结构图
• 图表24：卡拉拉项目位于澳大利亚中西部
• 图表25：凌钢股份股权结构图
• 图表26：凌钢股份北票保国铁矿自有矿山情况
• 图表27：凌钢股份自产铁矿石及从凌钢集团采购铁矿石数量
• 图表28：凌钢股份在建项目情况
• 图表29：鞍钢股份股权结构图
• 图表30：鞍钢股份三大生产基地情况
• 图表31：鞍钢股份2019-2022生铁、钢产量情况
• 图表32：鞍钢股份2019-2022钢材产销情况
• 图表33：鞍钢股份2018-2022营业收入及同比情况
• 图表34：鞍钢股份2018-2022净利润、净利率情况
• 图表35：鞍钢股份2018-2022资产负债率情况
• 图表36：鞍钢股份2018-2022期末现金余额情况
• 图表37：本钢集团主要设备、产能分布情况
• 图表38：本钢集团钢材及钢材制品产量情况（万吨）
• 图表39：本钢集团钢材产品销量情况（万吨）
• 图表40：本钢板材股权结构图
• 图表41：本钢板材产品情况
• 图表42：本钢板材产品产量（万吨）
• 图表43：本钢板材钢压延加工业产销量（万吨）
• 图表44：本钢板材营业收入情况
• 图表45：本钢板材净利润情况
• 图表46：本钢板材资产负债率情况
• 图表47：本钢板材流动比率、速动比率情况
• 图表48：本溪北营股权结构图
• 图表49：攀钢集团主要钢铁产品产量情况
• 图表50：攀钢集团主要钢材产销量情况（万吨）
• 图表51：攀枝花钢钒股权结构图
• 图表52：攀枝花钢钒钢材及钢材制品产量情况
• 图表53：攀枝花钢钒钢材销量情况
• 图表54：攀枝花钢钒主要板块收入和钢材毛利率情况
• 图表55：攀枝花钢钒利润总额情况
• 图表56：西昌钢钒股权结构图
• 图表57：西昌钢钒项目
• 图表58：鞍钢联众股权结构图
• 图表59：凌钢股份主要设备及产能（万吨/年、万吨）
• 图表60：凌钢股份生铁、粗钢和钢材产量情况
• 图表61：凌钢股份主要产品销量情况
• 图表62：凌钢股份主要产品结构情况
• 图表63：凌钢股份2018-2021年产品收入、毛利率
• 图表64：凌钢股份2018-2022Q3利润总额、净利率
• 图表65：凌钢股份2018-2022Q3资产负债率情况
• 图表66：凌钢股份2018-2022Q3期末现金余额情况
• 图表67：钒钛股份股权结构图
• 图表68：钒钛股份公司发展历程
• 图表69：截止2022年钒钛股份产品情况
• 图表70：钒钛股份产品产销量情况
• 图表71：钒钛股份产品结构情况
• 图表72：钒钛股份营业收入情况
• 图表73：钒钛股份利润情况
• 图表74：钒钛股份资产负债率
• 图表75：钒钛股份现金流情况
• 图表76：钒钛股份项目扩产情况