钢材季报：供需博弈，进口成为关键因素-20200928-华泰期货-32页_1mb

钢材市场分析总结

核心内容

本文档对三季度钢材市场进行了详尽分析，主要围绕供需关系、价格走势、库存变化、进出口情况以及未来展望等方面展开。整体来看，钢材市场呈现出供给高企、需求逐步回暖、库存压力持续、进出口影响显著等特征。

主要观点

• 供应端：三季度以来，长流程供给处于高位，短流程供给维持稳定，进口资源大幅增加，成为国内供给增长的核心因素。
• 需求端：受疫情影响，一季度钢材消费大幅回落，二季度开始回升，1-8月份钢材消费同比增幅达10.4%，远超预期。进入9月消费旺季后，需求表现未达预期，导致钢价回落，但近期消费有所好转。
• 库存情况：三季度库存维持高位，但进入9月后库存略有下降，降幅扩大，显示市场供需矛盾有所缓解。
• 出口压力：自6月起，中国折粗钢净出口转负，出口压力持续，掩盖了国内消费的强劲表现。
• 价格走势：三季度钢价先扬后抑，9月后盘面持续下跌，但有止跌企稳迹象，预计下跌深度有限。
• 未来展望：四季度钢材消费有望持续向好，受地产、基建、制造业及海外消费回升带动，但短期仍需关注消费是否超预期。

关键信息

供应分析

• 一季度粗钢产量同比增长0.7%，1-8月累计增长7.3%，显示供给持续高位。
• 长流程供给见顶，开工率小幅下滑；短流程供给稳定，独立轧钢企业开工率较高。
• 自6月起，钢材进口量大幅增长，8月进口同比增加570万吨，成为供给增长的重要来源。
• 随着内外价差缩小，四季度进口预计收缩，成为调节供需的关键因素。

需求分析

• 1-8月钢材消费同比增幅达10.4%，显示消费强劲。
• 9月消费旺季表现不及预期，导致钢价回落，但近期消费有所好转。
• 建材消费有望逐渐好转，同时货币宽松及挖机、水泥、汽车销售数据向好，对后期消费有较好期待。
• 2020年1-8月，除中国外全球生铁和粗钢产量同比分别下降13.1%和13.3%，恢复速度远不及中国。

库存与供需平衡

• 三季度库存维持高位，远高于去年同期。
• 9月库存略有下降，降幅扩大，显示市场供需矛盾有所缓解。
• 2020年8月五大品种总库存较前一周下降22.4万吨，螺纹库存下降19.29万吨，热卷库存下降4.48万吨。
• 产量方面，2020年8月五大品种总产量下降5.26万吨，消费量环比增加8.66万吨。

进出口情况

• 中国折粗钢净出口自6月起转负，为近几年首次，显示出口压力持续。
• 进口资源体量巨大，对国内供给形成冲击，而出口持续回落。

策略建议

• 单边策略：中性偏多。
• 跨期策略：螺纹01-05合约正套。
• 跨品种策略：01合约空卷螺价差持有。
• 期现策略：无。
• 期权策略：若盘面有大幅回调，可考虑卖出虚值看跌期权。

风险点与关注点

• 钢材库存降库速度及消费变化：需密切关注库存去化速度和消费实际表现。
• 国内外疫情发展：疫情可能影响需求和供应链。
• 经济刺激政策：政策变化对市场情绪和需求有重要影响。
• 环保限产政策变化：政策调整可能影响供给。
• 原料价格波动：原料成本变化对钢企利润有直接影响。
• 中美贸易摩擦：可能影响出口和进口。

总结

三季度钢材市场供需矛盾突出，供应端高企压制价格，需求端逐步回暖但未达预期。进口资源成为供给增加的核心，四季度有望收缩，缓解供需压力。短期内钢价受库存压力和消费不及预期影响，但未来消费预期良好，库存有望进一步去化，供需矛盾或逐步缓解。投资者应关注消费变化、政策动向及市场情绪，合理调整策略，控制风险。