20231010-中泰国际证券-策略周报_经济增长动能有所恢复_港股流动性或有改善_14页_1mb

香港股市周总结（2023年10月2日 - 2023年10月8日）

核心内容概述

本周港股市场在强美元及高利率环境下表现承压，整体呈震荡下行趋势。恒生指数全周下跌1.8%，恒生科技指数下跌2.6%。由于A股休市，港股缺乏内资支持，日均成交额降至613亿港元。尽管如此，中国经济数据的改善及政策预期的提升，为港股带来一定的反弹支撑。此外，中美关系及内地消费数据的回暖，也对港股市场形成积极影响。

主要观点

港股市场表现

• 恒生指数全周下跌1.8%，收报17,485点。
• 恒生科技指数下跌2.6%，收报3,816点。
• 12个恒生综合行业分类指数全线下跌，其中金融业和必需性消费跌幅最小，分别为-0.1%和-0.7%。
• 有色金属、保险等顺周期板块可能受益于中国经济基本面改善的预期。

政策预期与市场流动性

• 香港特区政府的股票市场流动性专责小组将提交报告，10月施政报告可能涉及降低印花税及房地产政策调整。
• 三中全会预期可能带来更多稳经济政策，为港股提供反弹支持。
• 港股流动性有望部分改善。

经济数据与消费修复

• 2023年中秋国庆黄金周，全国国内旅游出游人次和收入分别同比增长71.3%和129.5%，恢复至疫情前水平。
• 美团数据显示服务零售日均消费规模较2019年增长153%，为五年来最高。
• 澳门访澳旅客恢复至2019年同期的88.3%，消费表现强劲。

房地产市场表现

• 30大中城市新房成交面积环比下跌80.8%，一线、二线、三线城市分别下跌82.7%、79.0%、81.5%。
• 房地产市场整体仍低迷，政策效果尚未显现，居民信心不足仍是主要制约因素。
• 广州楼市热度有所回升，但与历史高位仍有差距。

关键信息

美国经济与市场动态

• 美国9月新增非农就业33.6万，超预期，劳动力市场依然强劲。
• 9月ISM制造业PMI为49.0%，为2022年11月以来最佳，制造业下行压力放缓。
• 非制造业新订单指数降至51.8%，为今年1月以来最低，显示需求放缓。
• 美国10年期国债收益率升至4.886%，为2007年以来最高，利差倒挂可能不是衰退信号。

汇率与利率走势

• 美元指数小幅下行至106.1，离岸人民币维持在7.30水平，短期波动区间预计在7.25至7.38之间。
• 美联储“鹰派”态度明确，10年期国债收益率短期上行阻力在5.0%，下行支撑位在4.55%。

大类资产表现

• 中资美元债回报指数环比下跌0.4%，其中投资级和高收益级分别下跌0.4%和0.3%。
• 房地产债券指数跌幅较大，达1.1%。
• 恒生指数短期合理交易区间预计在16,800至18,500点。

风险提示

• 政策落地效果不及预期。
• 全球通胀回落速度较慢。
• 国际形势复杂多变。

策略建议

港股策略

• 关注高息高现金流的标的，如能源、电讯、H股折价率较高的国有内银及公用事业。
• 关注盈利预测上修但估值下行的行业，如生物医药、食品饮料、互联网、旅游、博彩。
• 海外收入占比较高的出口、消费、制造或国际银行板块。

美股策略

• 美股短线看技术性反弹，标普500指数4,330至4,375点为阻力区，纳斯达克指数13,450点为反弹阻力。
• 中期配置标普500指数4,180点（17.6倍PE）及纳斯达克指数12,300点（25.2倍PE）。
• 看多医疗、零售、金融服务、高端奢侈品牌、石油等行业。
• 美股巨头如谷歌、Visa、台积电或有阶段性反弹。

分析师信息

• 赵红梅：+852 2359 1855, may.zhao@ztsc.com.hk
• 颜招骏（CFA）：+852 2359 1863, alvin.ngan@ztsc.com.hk