科技行业展望篇：AIGC引领创新，三重周期共振向上，站在新科技牛市起点_20页_1mb

站在新科技牛市起点 —— 总结

核心内容

本报告由浙商证券分析师陈杭撰写，提出当前中国科技行业正站在新一轮科技牛市的起点，主要由库存周期、创新周期、国产替代三大周期共振向上驱动。报告重点分析了半导体库存周期、创新周期（汽车智能化+AIGC）以及国产替代5.0阶段的发展趋势，并对相关风险进行了提示。

主要观点

1. 库存周期：进入去库存阶段，价格拐点将至

• 半导体库存周期通常以两年为一个周期，当前处于主动去库存阶段（22Q4~23Q2），预计2023年下半年进入被动去库存（23Q3~23Q4），价格趋于平稳。
• 随着ChatGPT等人工智能技术的兴起，数字经济发展，以及消费电子需求的复苏，预计2024年将开启主动补库存阶段，进入量价齐升的上行通道。

2. 创新周期：汽车智能化+AIGC开启新一轮超级创新周期

• 小周期：由碳中和（电车+风光电新能源）和无人驾驶主导。2020-2023年，电动化推动功率半导体需求激增；2023-2027年，智能化将主导，智能座舱成为竞争焦点，无人驾驶技术将推动算力、算法、网络的异构发展。
• 大周期：由AIGC引领，其核心在于算法+数据+算力。未来将向跨语言和多模态大语言模型发展，合成数据将替代真实数据，国产化AI加速器芯片将助力算力提升。AIGC有望推动科技第三次创新及第四次AI浪潮。

3. 国产替代：进入5.0阶段，构建中国科技生态系统

• 国产替代经历1.0~4.0阶段，分别对应操作系统+芯片设计、企业软件+晶圆制造、工业软件+设备材料、EDA/IP+零部件。2023年起进入5.0阶段，推动硬件、软件、芯片一体化发展。
• 国产化5.0旨在打通科技产业链，形成以科技内循环为主体的中国科技生态系统，提升产业链自主可控能力。

关键信息

• 库存周期：当前处于主动去库存阶段，预计2023年下半年进入被动去库存，2024年开启主动补库存。
• 创新周期：以“碳中和+无人驾驶+AIGC”为主导，AIGC将推动新一轮超级创新周期。
• 国产替代：国产化5.0阶段将实现从“全而不强”到“强而自主”的转变，构建中国科技生态系统。
• 风险提示：包括中美贸易冲突加剧、终端需求疲软、晶圆厂扩产不及预期、信创推广不及预期。

投资评级

• 看好：行业指数相对沪深300指数上涨10%以上；
• 中性：行业指数相对沪深300指数上涨或下跌10%以内；
• 看淡：行业指数相对沪深300指数下跌10%以下。

本报告为相对评级，不代表绝对投资建议，投资者应结合自身情况独立判断。

法律声明

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