20260505-国金证券-汽车及汽车零部件行业周报_车企4月销量快报发布_出海增长持续亮眼_内销仍有压力_14页_1mb

汽车行业4月销量及投资分析总结

核心内容概览

• 4月销量表现：整体乘用车销量承压，但出口表现亮眼，新能源车渗透率持续上升。
• 出海趋势：奇瑞、比亚迪、吉利、长城等企业出口量同比大幅增长，主要得益于新车导入和渠道扩张。
• 内销压力：受以旧换新补贴退坡和市场策略影响，内销同比下滑，但部分企业如零跑、蔚来因新车周期和订单交付实现逆势增长。
• 财务表现：2026年一季度整体营收基本持平，但归母净利润同比下滑，主要受汇兑损益影响，还原后增长显著。
• 智能化与出海机会：智能化和出海是未来重点发展方向，政策支持与技术突破将推动相关企业增长。
• 投资建议：整车板块关注比亚迪、吉利、长城、零跑等；智能化与机器人板块关注理想、小鹏、地平线等。

主要观点

1. 4月销量快报分析

• 内销压力：多数车企内销同比下滑，主要受补贴退坡、市场温和促销策略影响。
• 环比分化：部分车企如零跑、蔚来因新车交付和订单释放实现环比增长。
• 出口增长：奇瑞、比亚迪、吉利、长城等车企出口量同比增长57%-245%，表现强势。

2. 2026年一季度财务数据

• 营收基本持平：样本企业整体营收与2025年同期基本持平。
• 销量下滑：整体销量同比下降8%，但出口和高端车型拉动收入增长。
• 毛利率提升：整体毛利率同比增长1.5pct，主要受益于销售结构优化。
• 归母净利润分化：样本企业合计归母净利润同比下滑33%，但还原汇兑影响后增长39%，表现差异显著。

3. 市场与政策动态

• 新能源渗透率上升：4月新能源车零售渗透率突破60%，受油价上涨推动。
• 新车发布：4月多款新车上市，包括零跑D19、极氪8X、理想汽车、小鹏汽车等，有望带动市场回暖。
• 政策利好：国家发改委数据显示，超60%消费者选购新能源汽车，政策支持新能源车发展。
• 智能化布局：车企加速新一代架构和大算力芯片上车，推动智驾体验提升，利好智能驾驶第一梯队。
• 出海计划：小米汽车计划2027年下半年进入欧洲市场，长城、吉利等企业布局海外出口。

4. 投资建议

• 整车板块：建议关注比亚迪、吉利汽车、长城汽车、零跑汽车、中国重汽H、宇通客车等。
• 智能化与机器人板块：关注理想汽车-W、小鹏汽车-W、地平线机器人-W、三花智控、拓普集团等。

关键信息

• 4月销量：全国乘用车零售约142万辆，环比-13.8%，同比-19.4%；新能源车零售86万辆，渗透率突破60%。
• 出口数据：3月乘用车出口68.0万辆，同比+73.8%；新能源车出口33.2万辆，同比+134.9%。
• 财务指标：样本企业整体营收同比持平，销量同比-8%，ASP同比+1万元，毛利率同比+1.5pct。
• 投资机会：智能化和出海主题有望带来增长机会，新能源车出口持续增长。

行业重点数据跟踪

板块行情

• 沪深300指数：+0.80%
• 申万汽车指数：+0.58%
• 乘用车、汽车零部件、商用车、汽车服务板块分别增长1.27%、0.47%、0.06%、2.80%

销量数据

• 3月全国乘用车批发：237.0万辆，同比-1.8%，环比+56.6%
• 新能源乘用车批发：112.4万辆，同比-0.2%，环比+58.5%
• 新能源车出口：33.2万辆，同比+134.9%，环比+26.2%

原材料价格

• 钢材价格指数：上涨趋势
• 铝锭价格：波动上升
• 天然橡胶价格：上涨
• 碳酸锂价格：波动

风险提示

• 行业需求不及预期：终端需求可能不及预期，影响车企盈利。
• 价格战加剧：新能源车市场竞争激烈，可能引发价格战，影响盈利。
• 新车型销量不及预期：若新车无明显优势，销量可能不及预期，影响业绩增长。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

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