20230423-浙商期货-_宏观周报_中国一季度经济成绩超预期_8页_2mb

文档内容总结

国内经济：一季度增长超预期

• GDP增长：中国一季度GDP同比增4.5%，超出市场预期的4%，远高于前值2.9%，为全年5%的增长目标奠定良好基础。
• 消费主导增长：消费是拉动一季度经济增长的主要动力，3月社会消费品零售总额当月同比增10.6%，其中汽车零售额同比增11.5%，创近12个月最高值。
• 投资表现：固定资产投资完成额累计同比仅增5.1%，低于市场预期，制造业投资同比增幅降至7%，为近一年新低，但受消费复苏带动，未来有望回暖。
• 出口增长：出口金额同比增16.1%，但进口金额同比降5.6%，显示外部需求有所回升，但国内需求相对疲软。
• 制造业PMI：3月官方制造业PMI录得51.9，较前值回落0.7，但仍处于扩张区间，经济保持良好修复态势。
• 非制造业PMI：3月非制造业PMI上升1.9至58.2，服务业保持高景气度，引领国内经济复苏。
• 社融改善：3月社会融资规模增量为5.38万亿元，高于预期和前值，显示信贷明显改善，政府提振市场意图明显。
• 就业数据：3月城镇调查失业率降至5.3%，但16-24岁人口失业率升至19.6%，稳就业仍是重要任务。

国内通胀：CPI回落，服务价格回升

• CPI走势：3月CPI同比上涨0.7%，环比下降0.3%，食品项价格继续回落，核心通胀保持稳定。
• 服务价格上涨：服务价格同比上涨0.8%，其中飞机票、宾馆住宿、交通工具租赁费、旅游价格分别上涨37.0%、6.1%、5.9%和5.3%，显示出行旅游需求持续回暖。
• 工业消费品价格：由上月上涨0.5%转为下降0.8%，主要受能源和汽车价格下降影响。
• 能源价格：汽油和柴油价格分别下降6.6%和7.3%，燃油小汽车价格下降4.5%。
• 食品价格：食品项价格同比由2.1%降至0.7%，环比下降0.3%。

流动性：央行降准维持合理充裕

• MLF操作：央行MLF超量续作4810亿元，配合降准0.25bp，为市场注入流动性。
• 资金面：跨月后银行间拆借利率下行，4月第一周央行公开市场收回超一万亿流动性，未来将继续引导DR007围绕政策利率波动。
• 货币供应：M2同比增速为12.7%，显示流动性维持合理充裕。

海外宏观：SVB事件影响美联储政策，美国通胀回落

• 美联储加息：3月FOMC会议决定加息25bp至4.75%-5%，符合市场预期。
• SVB事件：美国地区性银行流动性危机有所缓解，储户存款流出速度放缓。
• 美国GDP：四季度GDP终值环比折年率2.6%，低于预期和前值，显示经济增速放缓。
• 就业市场：3月新增非农就业人数为23.6万，低于预期，薪资增速也低于预期，显示就业市场走弱。
• 美国通胀：3月CPI同比增速降至5%，核心CPI保持坚挺，市场预期美联储将在5月停止加息，下半年或开始降息。
• 制造业与非制造业分化：美国制造业PMI下降至46.3，非制造业PMI下降至51.2，显示经济衰退迹象增加。

核心观点与操作建议

• 债市观点：当前债市缺乏明确主逻辑，研究员对国债10年期无判断。
• 操作建议：建议关注T2306合约，但无明确多空判断。
• 开仓点位：暂无建议。
• 目标点位：暂无建议。
• 止损点位：暂无建议。
• 风险提示：无具体风险提示。

周度数据跟踪

本周重要数据点评

• 中国一季度GDP：同比增长4.5%，显示经济复苏良好。
• 消费数据：社会消费品零售总额增长显著，汽车类零售额增长创近12个月新高。
• 投资数据：固定资产投资增速放缓，制造业投资受疫情影响较大。
• 房地产数据：房地产开发投资累计同比下滑至-5.8%，但房屋竣工面积增长，显示市场复苏。
• 就业数据：失业率下降，但年轻人失业率仍高，稳就业是重点。

下周重要数据/事件

• 工业增加值：当月同比增速预计为13.7%。
• 固定资产投资：累计同比增速预计为5.1%。
• 社会消费品零售总额：当月同比增速预计为10.6%。
• GDP数据：当季同比增速预计为4.5%。
• ZEW经济指数：德国和欧盟的ZEW经济景气指数将发布。
• 新屋开工：美国私人住宅新开工数据将发布。
• CPI与核心CPI：英国和美国的CPI数据将发布。
• 欧元区CPI：欧元区CPI同比和环比数据将发布。
• EIA库存数据：美国商业原油库存数据将发布。
• 失业金申请人数：美国初次申请失业金人数将发布。
• 制造业与服务业PMI：德国、法国、英国和欧元区的制造业和服务业PMI数据将发布。

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