深度报告-20250105-浙商证券-比亚迪-002594.SZ-比亚迪深度报告_智驾厚积薄发_一体化和出海增厚盈利_19页_1mb

比亚迪是中国电动车行业的龙头企业，通过规模化生产和自主研发建立了强大优势。其核心竞争力包括铸就规模优势和研发护城河，以及智驾技术的快速迭代。公司在2024年乘用车销量达425万辆，同比增长41%，过去三年归母净利润复合增速高达214%。其DM5.0电驱系统和纯电E3.0平台实现了综合成本降低30%，同时大幅提升续航能力。

在智能化领域，比亚迪推出"天神之眼"高阶智驾系统，并在全国范围内部署无图城市领航功能，体现了其"整车智能"璇玑架构的技术深度。公司在研发团队规模、数据积累、算法能力和硬件成本控制等方面均占据行业领先地位，为智能驾驶商业化奠定坚实基础。

公司积极推进出海战略，在泰国、巴西、欧洲等建立全球化布局，2024年海外销量42万辆，同比增长72%。预计至2026年，公司将在泰国、欧洲、南美等地区扩大产能，实现海外市场快速放量。

截至2024年中报，比亚迪2024-2026年营收预计实现255%/220%/170%的同比增长，归母净利润同比增幅分别为224%/487%/236%。价格段覆盖全面，从0-10万到百万元级别车型一应俱全。智能驾驶、新能源车和海外产能是主要增长驱动力，但应警惕市场竞争加剧、海外市场推进不及预期等风险。

展望未来，比亚迪有望进一步扩大市场份额，挑战20%的国内市场占有率目标，并成为全球新能源汽车升级的领导者。