计算机行业：四大因子共振，信创或迎边际加速-20230917-安信证券-35页_4mb

信创产业加速发展与投资机遇分析

核心内容

2023年9月17日发布的《ESSENCE》行业深度分析报告指出，信创产业在多个维度经历了显著变化，相关影响因子正加速共振，推动信创进入景气上行周期。信创涉及范围广、产业链长，保守估计蕴含着万亿级的市场规模，未来行业平均发展增速或接近30%。

主要观点

1. 供给侧加速发展：国家发布《安全可靠测评工作指南（试行)》，标志着信创测评开始朝着规范化、标准化、常态化方向发展。华为等企业全面布局国产化，推动信创供给生态繁荣。
2. 需求侧持续提速：关基行业招投标加速，金融、能源、医疗等关键行业信创需求显著增加。AI和算力相关的国产替代需求以及数据要素的推动，为信创产业带来新的增长点。
3. 政企端政策支持：中央和地方政府出台多项政策支持信创发展，推动信创产业园区域扩张，资本市场加大信创主题ETF产品的定向支持。
4. 产业端标准与生态建设并重：财政部出台信创产品政府采购需求标准，地方和行业标准快速跟进。构建产业生态成为大势所趋，各类市场主体积极布局。

关键信息

• 供给侧：安可测评指南发布，华为、中国电子、中国长城、飞腾等企业全面布局信创生态。
• 需求侧：中信银行发布65亿信创大单，金融、通信等行业信创招投标加速。
• 政企端：广东、江苏等地出台信创政策，资本市场推出信创ETF产品，推动信创产业与实体经济深度融合。
• 产业端：标准成为信创产业发展的确定性趋势，生态建设加速，预计信创产业市场规模在2027年或将突破2.76万亿元。

详细分析

1. 各类催化事件频发，信创相关影响因子正加速共振

• 2022年10月二十大召开后，信创进入全面推广新阶段。
• 2023年上半年，信创产业处于“政策准备期、产业调整期、配套磨合期”叠加状态，进展节奏放缓。
• 2023年下半年，供给侧、需求侧、政企端、产业端多维度催化事件频发，推动信创产业加速发展。

2. 供给侧因子：安可测评指南发布，华为等全面布局

• 7月28日，中国信息安全测评中心发布《安全可靠测评工作指南（试行)》，推动测评工作规范化。
• 华为在ERP、数据库、操作系统等领域持续布局，推动信创产品技术发展。
• 信创四大平台型企业（中国电子、华为、中国电科、中科院）推动生态融合，形成鲲鹏、PKS等主流生态。

3. 需求侧因子：关基行业招标加速，AI数据要素加持

• 金融行业信创招投标加速，中信银行、工商银行、建设银行等陆续发布招标公告。
• 通信行业信创集采规模扩大，中国电信、中国联通、中国移动等运营商加大采购力度。
• 数据要素成为信创产业的重要推动力，信创产品在数据存储、安全防护等领域广泛应用。

4. 政企端因子：地方行业出实招，资本市场定向支持

• 地方政府如广东、江苏出台信创政策，推动信创产业园建设。
• 资本市场加大信创产业支持，多家头部公募机构上报信创ETF产品，显示对信创产业的重视。

5. 产业端因子：推标准建生态并举，万亿级市场可期

• 财政部首次出台信创产品政府采购需求标准，推动信创在政务领域的深入。
• 地方和行业标准迅速跟进，信创标准推进趋势明显。
• 信创产业生态建设加速，龙芯中科、统信软件等企业积极构建自主生态。

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风险提示

1. 信创推进和政策落地不及预期；
2. 基础软硬件产品研发不及预期；
3. 生态建设不及预期。

行业数据与指数表现

• 国证信创指数：累计收益率达183.36%，高于沪深300、中证500等宽基指数。
• 营收增速：国证信创成分股营收增速高于同类指数。
• 毛利率：国证信创毛利率处于可比指数之间。
• 估值情况：国证信创当前处于历史较低估值水平，配置性价比较高。

市场空间测算

• 金融行业：PC整机需求约454万台，市场空间约272亿元；服务器需求约227万台，市场空间约2270亿元。
• 通信行业：PC整机需求约77.42万台，市场空间约46.45亿元；服务器需求约387万台，市场空间约3871亿元。
• 其他行业：如电力、医疗等，信创市场空间测算结果均显示强劲增长潜力。

总结

信创产业正经历供给侧、需求侧、政企端、产业端的多重催化，推动产业加速发展。随着政策支持、生态建设、市场需求等多重因素共振，信创市场规模有望突破万亿，成为未来信息技术领域的重要增长点。投资者应关注具备核心技术、良好生态布局及政策支持的信创企业，把握产业发展机遇。