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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货发布，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工四大板块，对各品种近期价格走势、供需变化、市场情绪及操作策略进行了分析，供投资者参考。

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基本金属

主要观点

• 铜：铜价震荡偏弱，因美国PPI不及预期和美债收益率曲线倒挂，但精废价差维持高位，供应端释放预期延续，需求端高位犹豫。建议观望。
• 铝：铝价震荡偏强，国内供应受海外减产影响，需求端因地产融资改善预期有所提振，建议逢低买入。
• 锌：锌价上涨，现货升水回落速度放缓，供给端国产和进口均稳定，需求端受疫情管控优化影响有限。短期库存偏低支撑价格，建议尝试做多。
• 铅：铅价上涨，但供需基本面偏弱，建议保持观望。
• 镍：镍价偏强，外盘表现强劲，国内供需结构性紧张，预计沪镍主力合约继续偏强。

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黑色产业

螺纹钢

• 去库速度放缓，需求走弱，北材到货影响库存拐点。
• 建议观望或轻仓试空05合约，套利建议1/5反套。

不锈钢

• 价格反弹不明显，产业逻辑主导，中期需求不足，期货价格中线偏空。

铁矿石

• 10月粗钢/生铁产量环比下降，但长流程利润修复后产量将稳定。
• 预计年底港存将达1.4亿吨，建议观望或轻仓试空05合约，套利建议1/5反套。

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农产品市场

豆粕

• 美豆小幅减产，南美预期增产，但国内库存低位，基差走弱。
• 建议单边暂观望，关注南美产量和汇率影响。

玉米

• 国内玉米现货偏强，但期货端受秋收压力和外盘走弱影响，预计回调。
• 建议持有前期空单或关注淀粉玉米价差。

油脂

• 马来西亚油脂供需双增，库存中等偏高，预计震荡回落。

白糖

• 巴西待运糖量增加，印度出口政策和国内进口量影响供应，国际糖市强势上行，建议观望。

鸡蛋

• 期货贴水，现货跌幅放缓，基差有望修复。
• 建议关注走货及淘鸡节奏，风险点为疫情。

生猪

• 期现货偏弱运行，出栏量增加，需求仍偏淡。
• 建议关注腌腊需求兑现情况，可考虑13或15反套，风险点为疫病。

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能源化工

尿素

• 供应充裕，但成本支撑明显，预计短期偏弱震荡，关注淡储进展。

LLDPE

• 供应压力逐步加大，需求偏弱，建议逢高做空产业利润。

PTA

• 供应边际回升，聚酯需求大幅下滑，建议逢高沽空或布局15反套。

甲醇

• 港口供应收紧，内地需求偏弱，预计短期震荡偏强，关注煤价和需求变化。

EB

• 库存累积但总体偏低，建议短期观望，关注疫情发酵和进口窗口。

PP

• 供应压力逐步加大，建议中期逢高做空，短期震荡为主，关注疫情和下游订单。

MEG

• 供应回升，聚酯需求进入淡季，预计累库，建议逢高沽空，关注成本端和新装置投产。

原油

• 油价高位震荡，受IEA上调需求预期和地缘风险影响，但进一步发酵可能性有限。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 各成员持有中国证监会认可的投资咨询从业资格证书。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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