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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，涵盖黄金、基本金属、农产品及能源化工等多个市场板块的分析与操作建议，旨在为投资者提供市场动态与策略参考。

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黄金市场

主要观点

• 美国1月CPI同比增长6.4%，高于预期的6.2%，核心CPI同比上涨5.6%，略低于前值5.7%。
• CPI数据环比上升0.5%，引发市场对通胀回落速度放缓的担忧。
• 贵金属价格一度震荡，最终国际金价微涨0.04%，收于1853.97美元/盎司；国际银价下跌0.63%，收于21.84美元/盎司。
• 美联储官员支持加息政策，鲍威尔暗示经济偏热，对贵金属构成压力。
• 央行持续增持黄金，对金价形成支撑，而白银因珠宝需求走弱，呈现金强银弱格局。

操作建议

• 建议多单减持。

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基本金属

铜

• 昨日CPI数据低于前值但超预期，市场走势纠结。
• 华东华南平水铜现货升水25元和50元，精废价差扩大。
• 现货进口亏损缩小至500元附近。
• 海外加息概率提升，但通胀放缓趋势仍存，国内需求恢复信心较好。
• 建议逢低买入。

铝

• 沪铝主力价企稳在18500元一线。
• 云南减产60万吨左右，抵消贵州复产影响。
• 下游订单饱满，终端信心尚可。
• 现货贴水30元附近，铝棒加工费上行。
• 预计二月底三月初累库结束，成本下行利空有限。
• 建议逢低买入。

锌

• 锌价震荡上行，夜盘冲高回落。
• 美国CPI超预期，美联储鹰派加息概率上升。
• 现货持货商贴水出货，下游观望情绪缓解。
• 节后消费信心乐观，部分刚需订单恢复。
• 春节累库略超预期，短期预计有小幅反弹。
• 建议背靠五日均线逢低做多。

铅

• 铅价日内偏强，夜盘跳水后回弹。
• 再生铅成本支撑，现货市场下游询价增多。
• 下游成交意愿偏弱，产能恢复较快但复苏力度待观察。
• 铅价预计在14500-16500区间箱形震荡。
• 建议以区间操作为主。

镍

• SHFE镍收于207190元/吨，下跌2.04%。
• 电解镍现货价格报210900~214100元/吨，镍豆环比下跌1850元/吨。
• 进口镍现货对沪镍均升水5350元/吨，金川镍现货均升水7650元/吨。
• 镍矿价格持平，镍铁价格持平。
• 新能源电池级硫酸镍均价环比上涨150元至39550元/吨。
• LME镍库存环比下降114吨。
• 宏观面受CPI数据影响，美元指数、黄金与铜波动，但未改变趋势。
• 产业面纯镍产能释放，但交易因素扰动。
• 预计沪镍月中短期震荡偏强。

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黑色产业

不锈钢

• SHFE不锈钢震荡偏弱，收于16500元/吨，下跌0.27%。
• 镍/不锈钢比价走低，反映节后下游需求偏弱。
• 304/2B卷现货价小幅下行，废不锈钢价格环比下跌50元至12100元/吨。
• 库存维持高位，元宵节后去库不明显。
• 预计短期震荡偏弱，围绕去年9月以来箱体运行。

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农产品市场

豆粕

• CBOT大豆小幅收低，阿根廷减产成定局，但天气改善。
• 巴西收割延迟支撑短期偏强，但后续巴西丰产将制约涨幅。
• 国内库存中等，单边跟随国际市场。
• 建议关注阿根廷产量博弈。

玉米

• c2305合约上涨0.71%，受俄乌局势扰动。
• 国内售粮进度偏慢，年后卖压较大。
• 需求端深加工及养殖端亏损，季节性需求淡季。
• 外盘美玉米出口和工业消费可能下调，库消比回升。
• 国内期价预计逐步下移。

油脂

• 马盘反弹，1月马棕产量环比下降14.8%，处于季节性减产末期。
• 2月出口环比增长39%，但销区高库存制约持续性。
• 近端库存中等偏上，中期面临增产及高库存压力。
• 建议关注产区产量及国内需求变化。

鸡蛋

• jd2305合约窄幅震荡，现货基本稳定。
• 补货减少，家庭需求偏弱，餐饮需求好转。
• 流通环节库存偏多，关注补货后需求持续性。
• 期价预计区间震荡。

生猪

• Ih2303合约小幅下跌，北方散户挺价情绪明显。
• 二次育肥增加，集团场缩量出栏。
• 屠企采购难度加大，提价采购。
• 2月为全年需求最弱月份，白条消费一般。
• 期现货价格预计弱势震荡。

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能源化工

尿素

• 煤价下行带动尿素估值下修，出口管控有望松动。
• 春耕预期支撑需求，短期价格回调后企稳。
• 供应偏高位，但需求预期较强。
• 建议05合约逢偏低多头配置。

LLDPE

• 夜盘延续小幅下跌，华北现货8120元/吨。
• 海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口关闭。
• 供应偏宽松，新装置投放增加。
• 需求节后开工率回升，但未达预期。
• 策略: 短期震荡偏弱，中期关注买塑料空PP。

PTA

• 华东现货价格5430元/吨，基差走强至-30元/吨。
• 原油价格震荡偏弱，PX供应增加。
• 供应端PTA重启，现货加工费压缩。
• 需求端聚酯负荷提升，但订单疲软。
• 建议观望，关注装置变动及需求改善。

甲醇

• 煤价超预期下行，生产成本塌陷。
• 港口累库趋势压制反弹空间。
• 供应端春检临近，新增产能投放压制反弹。
• 需求端MTO负荷下行，传统需求复苏放缓。
• 建议中期逢高空配，关注煤价及春检计划。

PP

• 夜盘延续小幅下跌，华东现货7710元/吨。
• 海外美金价格持稳，进口窗口小幅打开。
• 供应端新装置投放增加，供应压力加大。
• 需求节后开工率回升，但未达预期。
• 建议中期逢高做空利润，短期震荡偏弱。

EB

• 主力合约小幅下跌，华东现货8310元/吨。
• 供给端浙石化检修，净进口低位。
• 需求端开工率回升，但未达预期。
• 建议短期震荡偏强，关注下游复工情况。
• 中长期建议逢高做空苯乙烯利润。

MEG

• 现货价格4113元/吨，基差走弱至-83元/吨。
• 供应端EG降负，海外沙特检修，进口低位。
• 需求端聚酯负荷提升，但订单疲软。
• 库存处于高位，关注2月中下旬需求兑现情况。
• 建议短期观望，关注3月装置转产及传统需求旺季。

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研究团队信息

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 谭洋 (Z0017074)

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重要声明

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