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白糖期货早报总结（2021.11.5）

核心内容概述

本报告分析了白糖期货市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及供需平衡等关键因素，结合国内外数据，提供了对白糖期货走势的判断和操作建议。

基本面分析

• 印度糖产量下调：ISMA将印度2021/22年度糖产量预估下调50万吨，至3050万吨，表明全球供应可能有所收紧。
• 国内供需情况：
  • 2020/21榨季截至9月底，全国累计产糖1066.66万吨，销糖961.8万吨，销糖率90.2%，较去年同期下降4.4个百分点。
  • 2020/21榨季截至9月，累计进口糖633万吨，同比增加258万吨，显示进口量持续增长。
• 国内供需缺口：中长期来看，国内白糖供需有缺口，但缺口正在减少。
• 库存消费比：2021年国内库存消费比为18.24%，较2020年下降，显示库存逐步减少，消费稳定增长。

基差与进口价差

• 基差：柳州现货价格为5680元/吨，基差为-265元，表明现货贴水期货，整体偏空。
• 进口价差：
  • 巴西糖进口成本下降，内外价差缩小。
  • 泰国糖进口成本同样呈现缩小趋势。
• 进口量：2021年9月中国进口食糖87万吨，同比增加33万吨，显示进口渠道持续活跃。

盘面走势与主力持仓

• 盘面趋势：白糖主力合约呈现宽幅震荡，进三退二，总体重心缓慢上移。
• 主力持仓：主力合约净持仓增加，趋势偏多，表明市场多头情绪有所增强。

供需平衡表分析

USDA全球供需平衡表（单位：万吨）

• 趋势：全球库存消费比持续下降，显示全球供需趋于紧张。
• 预测：2021/22年度全球食糖供应过剩预计为150万吨至170万吨，但供需缺口较之前有所扩大。

国内供需平衡表（单位：万吨）

• 趋势：国内库存消费比持续下降，显示国内供需逐步改善。
• 产量与消费：国内食糖产量波动，但消费量稳步提高。

关键观点

利多因素

• 国内供需缺口逐步缩小。
• 全球库存消费比下降，显示供应紧张。
• 消费稳定增长，支撑市场基本面。

利空因素

• 现货贴水期货，基差偏空。
• 国内库存消费比偏高，显示库存压力。
• 2020/21榨季全球供应过剩，可能影响长期价格走势。

操作建议

• 短期策略：白糖主力合约宽幅震荡，进三退二，总体重心缓慢上移。
• 操作建议：不追高，关注盘中快速回落机会，可考虑短多操作。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性。
• 操作建议仅供参考，不构成投资决策依据。
• 市场变化较快，建议投资者谨慎操作，密切关注市场动态。