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焦炭供需未明显转弱，且具备焦煤成本支撑

核心内容概述

当前焦炭市场基本面较为平稳，供需关系未出现明显宽松，价格偏强运行概率较大。宏观层面，国内经济持续平稳向好，对黑色系商品形成支撑；而焦煤供应紧张，价格强势，为焦炭提供了成本支撑。需求端表现稳健，螺纹钢社会库存下降，显示终端需求未明显走弱。

主要观点

• 宏观环境利好：6月制造业PMI保持在景气区间，显示经济运行良好；固定资产投资及房地产投资增速回落，但信贷维持高位，对工业品价格形成支撑。
• 焦炭供给端受环保限产影响：山西吕梁、临汾等地焦企开工率下滑，环保限产对焦炭供给形成利好，抑制产能释放。
• 焦炭库存整体下降：钢厂及港口焦炭库存显著下降，反映需求强劲，供给偏紧，支撑焦炭价格。
• 焦煤价格强势：焦煤进口不畅，国内增产乏力，导致焦煤价格持续走高，甚至部分地区价格超过焦炭，形成明显成本支撑。
• 螺纹钢需求稳定：螺纹钢社会库存连续上升后再次下降，表明终端需求未出现明显疲软。
• 技术面显示上涨动力：焦炭2109合约轻微突破三角形整理上沿，若有效突破，或将继续上涨。

关键信息

1. 焦化厂开工率

• 产能 > 200万吨：开工率77.38%，环比下降1.7%。
• 产能 100-200万吨：开工率75.9%，环比下降1.27%。
• 产能 < 100万吨：开工率49.55%，环比下降0.42%。

2. 焦炭库存变化

• 大型焦化厂库存：31.37万吨，较上周上升5.92万吨。
• 港口库存：天津港、日照港、青岛港总库存162万吨，较上周下降10.5万吨，处于低位。
• 钢厂库存：441.64万吨，较前一周下降24.89万吨，连续下降表明需求稳定。

3. 螺纹钢库存与基差

• 螺纹社会库存：835.52万吨，较上周下降4.11万吨。
• 螺纹负基差：-331元/吨，小幅扩大，显示现货对期货支撑较弱。

4. 技术面分析

• 焦炭2109合约：轻微突破三角形整理上沿，若有效突破，将具备上涨动力。

行情展望

短期内，焦炭价格预计将维持偏强运行态势。新增产能对市场的压力尚未显现，环保限产有效抑制了供给端的扩张，而焦煤价格强势为焦炭提供了成本支撑。需求端表现稳健，螺纹钢库存下降表明终端需求未明显走弱。综合来看，焦炭供需关系仍偏紧，价格不具备明显下跌基础。

投资建议

• 投资评级：★★（强于市场）
• 风险提示：市场存在不确定性，建议投资者关注政策变化及供需动态，谨慎操作，风险自担。

免责声明

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