深度报告-20251124-中国银河-食品饮料行业2026年度投资策略_新消费内部轮动_传统消费底部改善_36页_2mb

• 食品饮料行业2026年投资策略核心观点：
  1. 结构性机会为主：需求复苏温和下，板块呈现 "新消费内部轮动、传统消费底部修复"。
  2. 新消费变化：新渠道（零食量贩、山姆会员店）转向格局优化，新品类（魔芋、功能饮料）关注竞争及创新机会。
  3. 传统消费修复：乳制品、速冻食品等供给出清后需求改善，关注产业链机会。

• 行业整体表现：
  ⚫ 2025年食品饮料行业收入增0.1%，利润降14.6%，估值处于近10年低位。
  ⚫ 2026年估计需依赖结构性机会，新消费内部轮动，传统消费回暖是重点。

• 细分领域展望：
  1. 软饮料：关注娃哈哈纠纷影响、功能饮料景气延续、运动饮料与椰子水机遇，推荐东鹏饮料、农夫山泉、IFBH。
  2. 零食：魔芋零食高景气，渠道转向自有品牌扩张，推荐卫龙美味、盐津铺子、万辰集团。
  3. 乳制品：原奶价格拐点预期，推荐伊利股份、新乳业、优然牧业。
  4. 白酒：调整周期筑底阶段，估值低位下关注估值修复机会，推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖。
  5. 啤酒：低基数下收入改善，推荐青岛啤酒、燕京啤酒。

• 重点公司策略：
  ⚪ 新消费：东鹏饮料（功能饮料）、卫龙美味（魔芋零食）。
  ⚫ 复苏赛道：安井食品（速冻）、海天味业（调味品）。
  ⚫ 高股息板块：贵州茅台、青海啤酒。

投资关键：

1. 关注估值底部后的资金驱动修复机会。
2. 捕捉新消费企业的渠道扩张红利与产品创新驱动。
3. 问题：需防范食品安全风险及需求复苏不及预期。