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五矿期货LPG周报总结

核心内容

本周国内液化气市场呈现南跌北涨格局，全国国产气平均价格为4276元/吨，较上周上调53元/吨。国际方面，OPEC+新版增产协议和变异毒株对市场造成压力，但原油波动支撑了PG盘面价格，预计短期维持（4750,5050）区间震荡，操作建议谨慎观望。

主要观点

• 价格走势：LPG盘面高位震荡，现货价格小幅回落，基差走弱。
• 供需情况：国内液化气商品量较上周略有下滑，预计下周继续小幅减少；国际船期到港量减少，但下周预计大幅增加，以华东为主。
• 需求变化：燃烧需求季节性下降，化工需求改善，烷基化和MTBE利润回升，PDH开工率上升，表现出淡季不淡。
• 库存变化：华东港口库存下降，华南出货能力不佳但库存有所减少。
• 进口情况：7月CP大涨出台，进口成本提高，对国内价格有所支撑；PDH装置原料主要依赖进口丙烷，导致我国成为丙烷第一大进口国。

关键信息

1. 周度评估及策略推荐

• 价格波动：LPG盘面高位震荡，现货价格小幅回落，基差走弱。
• 仓单变化：本周仓单增加105手至4466手。
• 外盘走势：FEI、CP近端月间back结构趋平。
• 供需分析：国内基本面中性偏弱，国际基本面偏紧。

2. 期现市场

• 国际价格：沙特7月CP价上涨，丙烷和丁烷价格分别上涨90和95美元/吨。
• 进口利润：7月CP大涨提高进口成本，对国内价格有所支撑。
• 船期变化：国际船期到港量减少，华东受台风影响，部分船只推迟靠泊，下周预计到港量大幅增加。

3. 利润和库存

• 进口利润：7月CP大涨，进口成本提高。
• 库存变化：华东港口库存下降，华南出货能力不佳但库存有所下降。

4. 供给端

• 国内产量：大部分炼厂检修完毕，恢复外放，商品量小幅下滑。
• 检修情况：山东联合、海科等装置检修，日损失量达千吨以上。
• 进口情况：2021年5月LPG进口量同比增加11.51%，其中液化丙烷和液化丁烷分别增长14.57%和4.61%。

5. 需求端

• 燃烧需求：季节性下降，LPG/LNG比值略高于标准线，LNG经济性减弱。
• 化工需求：烷基化和MTBE开工率回升，PDH装置开工率上升，利润有所回升。
• PDH项目：2021年下半年将有大量PDH项目投产，原料需求将大幅增加，进口丙烷需求上升。

产业链相关性

LPG与其他化工品如原油、石脑油、汽油、聚丙烯、丙烯、天然气、丙烷等存在不同程度的相关性，其中与丙烷相关性最强（0.96），与原油相关性次之（0.92）。

未来展望

• PDH项目：未来将有超过30个PDH项目投产，总产能超过3000万吨，原料依赖进口丙烷。
• 供需平衡：国内LPG供需将逐渐趋于平衡，国际液化气供应偏紧，支撑价格高位。
• 操作建议：短期谨慎观望，关注基差、仓单变化及进口量波动。

数据概览

国内年度供需平衡表（单位：万吨）

国内月度供需平衡表（单位：万吨）

附录

• LPG产业链图示：展示LPG在产业链中的位置。
• 下游化工产业链图示：展示LPG下游化工产品的产业链。
• 免责声明：报告基于可靠资料，仅供参考，不构成投资建议。
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