20221201-国信证券-2023年度策略_布局A股高质量投资_49页_10mb

2023年度A股高质量投资策略总结

核心内容

2023年A股市场整体走势被判断为朝乐观方向演绎，主要基于盈利、流动性及风险偏好三个维度的分析。通过DDM模型测算，A股盈利增速预计在2022Q4至2023Q3期间逐步企稳回升，国内流动性环境趋于正常化，海外流动性压力缓解，风险偏好则在疫情退潮与海外加息放缓的背景下回升。

主要观点

• 盈利角度：政策回暖与股市下行的背离往往是市场筑底的信号，预计2023年A股盈利将呈现持续回升趋势。
• 流动性角度：国内短端利率趋于正常化，海外流动性压力预计缓解，为A股提供有利环境。
• 风险情绪角度：A股风险偏好处于历史低位，但随着疫情退潮与海外加息放缓，市场情绪有望回暖。
• 行业配置：基于高质量发展三维评分体系，医药生物、计算机、国防军工、基础化工等板块更符合高质量发展内涵。
• 主题投资：聚焦“卡脖子”领域国产替代、数字经济和专精特新三大主线，重点产业包括计算机、半导体、电池电源等。

关键信息

市场走势回顾（2022年）

• A股市场呈现“W”型走势，经历大幅回撤和反弹。
• 上证指数和沪深300在去年底至今年4月27日分别回撤20.7%和23.4%。
• 5月开始市场进入反弹期，但7月中旬后市场进入下行阶段。
• 10月中旬起市场再次反弹，显示经济韧性仍在。

行业轮动与外资行为

• 行业轮动频繁，无明显持续性。
• 北上资金经历两轮大幅流出，主要受短期情绪影响。
• 外资对热门赛道无差别减配，但对高端制造业和新兴产业配置增加。

行业配置建议

• 高质量发展行业包括医药生物、计算机、国防军工、电子、通信等，这些行业在“卡脖子”领域具有重要地位。
• 高评分行业在市场上涨时表现优于全A，且ROIC（总资产回报率）更具优势。

主题投资方向

• 国家安全视角：重点支持“卡脖子”领域国产替代，包括计算机、半导体、电池电源、先进复合材料、高端机械制造、机器人、医药、航空航天等。
• 数字经济：关注产业数字化转型和数字孪生相关方向。
• 专精特新：政策支持下，专精特新“小巨人”企业有望获得更大发展，尤其在新材料、信息技术等领域。

风险提示

• 海外地缘冲突尚未缓解。
• 疫情反复对经济影响仍存。
• 美欧推行逆全球化政策对供应链和产业链造成压力。

策略研究团队

• 证券分析师：王开
  联系方式：021-60933132
  邮箱：wangkai8@guosen.com.cn
  身份标识：S0980521030001

• 联系人：陈凯畅
  联系方式：021-60375429
  邮箱：chenkaichang@guosen.com.cn

• 联系人：占易
  联系方式：021-60375433
  邮箱：zhanyi@guosen.com.cn

行业盈利增速预测

图表与数据参考

• 图1至图9：展示了2022年A股市场走势、行业轮动、外资行为等关键数据。
• 图10：DDM模型预测2023年A股走势向好。
• 图11至图18：各板块的盈利增速预测及综合分析。
• 表1至表3：涵盖宏观经济假设、盈利预测及自下而上预测数据。

结论

综合来看，2023年A股市场整体趋势乐观，建议投资者关注高质量发展主线，特别是高端制造业和数字经济领域，同时注意政策导向及外部环境变化带来的风险。