20221201-国信证券-2023年A股年度策略_布局A股高质量投资_45页_17mb

布局A股高质量投资总结

核心内容

本报告围绕2023年A股的年度投资策略，重点分析了高质量发展的市场逻辑、行业配置思路及主题投资方向。报告指出，A股市场在2022年经历了剧烈的行业轮动，外资行为也呈现波动特征，但整体盈利趋势向好。2023年，市场预期朝乐观方向发展，尤其在高端制造业和新兴产业领域具备结构性机会。

市场展望

• 2022年市场回顾：A股市场呈现W型走势，行业轮动频繁，市场博弈加剧。煤炭和部分成长赛道在5-7月出现反弹，但多数行业持续性不强。
• 外资行为：北上资金经历两轮净流出，主要集中在疫情初期和7月至11月初，但预计2023年外资长期配置资金流入将好于2022年。
• 盈利预测：基于自上而下的方法，2023年全年全A归母净利润累计同比增速预计为7.8%，全A非金融归母净利润预计为10.2%。
• 板块盈利预期：
  • 上游资源：盈利增速小幅回落至10%-15%。
  • 中游制造：受益于上游资源品价格压力减弱，预计盈利增速回升至15%-20%。
  • 下游消费：随着疫情影响减弱，必选消费盈利增速有望达到14%-16%，可选消费预计为5%-10%。
  • TMT板块：盈利增速由负转正，有望实现慢修复。
  • 大金融：预计盈利增速回升至3%-5%。
  • 环保公用：受益于政策支持，预计向好。

把握结构机会

• 高端制造业：作为未来逻辑主线，具备穿越周期的能力。在经济增速换挡和产业升级背景下，高端制造业成为结构性机会。
• 行业信心：传统投资驱动逐渐向大消费和高端制造业过渡，科技、生命科学、汽车等行业信心较强。
• 资本开支：中、美新兴产业资本开支增速普遍高于传统行业，具备更强的抗风险能力。
• 出口韧性：高附加值行业如高端制造业在海外需求走弱的背景下表现出更强的出口韧性。

行业配置：高质量发展三维评分体系

三维评分框架

• 高质量可持续：主要集中在上游钢铁、化工、建材行业，下游轻工、医药生物和美容护理得分较高。
• 高质量创新：中游制造和TMT板块得分领先，其中军工、电力设备、建筑装饰、机械、计算机、通信等分项得分较高。
• 高质量运行：美容护理、食品饮料、医药生物、基础化工得分较高，下游必选消费整体表现优于TMT和可选消费，上游资源和中游制造相对落后。

评分趋势

• 高质量运行分项：美容护理、食品饮料、医药生物、基础化工得分较高，下游必选消费整体优于TMT和可选消费。
• 高质量发展综合得分：医药生物、国防军工、计算机、电子、通信、机械、轻工、化工综合得分相对较高，美容护理、食品饮料、有色金属、汽车近期得分上升趋势明显。

关键信息

• 市场逻辑：2023年A股市场走势将更加乐观，尤其关注高端制造业和新兴产业。
• 行业表现：2023年传统制造业周期回落，新兴产业周期复苏，具备增长潜力。
• 外部环境：全球高附加值行业在海外需求走弱下表现出更强的出口韧性。
• 资本开支：新兴产业资本开支增速高于传统行业，具备结构性扩张机会。
• 政策支持：国家积极稳妥推进碳达峰碳中和，利好环保公用板块。

主要观点

• 结构机会明确：高端制造业和新兴产业是2023年A股投资的重要方向。
• 行业分化显著：不同板块在疫情后表现差异较大，需结合高质量发展三维评分体系进行配置。
• 外资行为影响：外资短期流出，但长期配置资金有望改善，关注其对市场的影响。
• 盈利预期向好：2023年A股整体盈利预计向好，尤其在中游制造和下游消费板块。

总结

2023年A股市场将呈现结构性机会，重点关注高端制造业和新兴产业。行业配置应基于高质量发展三维评分体系，结合可持续性、创新性和运行效率进行综合判断。随着疫情缓解和经济修复，市场整体走势趋于乐观，投资者应把握行业轮动和结构性扩张的机会，实现高质量投资。