20220531-川财证券-稀土行业点评_稀土价格持续上涨_需求和价格助力板块估值修复_3页_499kb

稀土行业总结

核心内容

稀土行业在2021年经历了持续的价格上涨，自2020年二季度以来，价格上行周期已持续近2年。2022年3月，工信部约谈稀土企业，要求引导价格回归理性，随后稀土价格出现回调。但自2022年5月起，价格开始反弹，氧化镨钕价格已上涨至95元/吨。

主要观点

• 供需矛盾是价格上涨主因：海外稀土供给恢复缓慢，缅甸矿虽有所改善，但仍不足去年同期六成；美国矿进口量环比下降45%，整体进口矿数据仍低于预期。同时，国内中重稀土因环保限制，减产和停产现象严重，供给受限。
• 国内供给端表现优于锂钴：相较于锂钴，国内稀土供给端更为稳定，具备更强的调控能力，因此具备全球定价权的潜力。
• 行业估值修复预期增强：随着疫情复苏、复工复产推进，新能源汽车、工业电机、空调等下游需求逐步恢复，带动稀土价格持续上涨，进而推动行业估值修复。
• 政策支持与市场预期积极：工信部的调控措施旨在促进稀土产业健康发展，但并未完全抑制价格反弹。市场对稀土行业未来发展的信心增强，认为其具备长期投资价值。

关键信息

供给端分析

• 海外供给：缅甸矿恢复有限，美国矿进口下降，VitalMetals的Nechalacho矿项目进展缓慢，预计2022和2023年产量分别为300吨和600吨，2025年扩产后仅规划1200吨。
• 国内供给：北方轻稀土矿受限制较小，南方中重稀土因开采指标受限，废料冶炼受限，导致供给不足。尽管有挖采计划，但实际产出仍有限。

需求端分析

• 疫情复苏带动需求：汽车厂商生产逐步恢复，特斯拉、上汽、比亚迪等排产数据接近疫情前水平，新能源车产业链需求上升。
• 政策推动：工信部的调控措施在一定程度上抑制了价格过快上涨，但未改变行业整体向好的趋势。

行业前景

• 稀土行业与锂钴需求高增逻辑相似，但供给端更具优势。
• 长期来看，具备全球定价权的稀土资产有望迎来价格重估。
• 建议关注具有核心资源和市场份额的龙头企业，如北方稀土、金力永磁、五矿稀土。

风险提示

• 疫情超预期波动可能影响复工复产进度。
• 下游需求不及预期可能对价格形成压制。

相关报告与机构信息

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建议关注标的

• 北方稀土
• 金力永磁
• 五矿稀土