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信用利差周报2024年第43期：三部门联合发布房地产税收优惠政策，债券收益率多数下行

一、核心政策：三部门联合推出房地产税收优惠
财政部、税务总局、住建部于11月13日联合发布《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》，主要调整如下：

1. 契税优惠：140平以下住房契税统一为1%；北京、上海、广州、深圳等一线城市统一执行第二套房契税优惠。
2. 土地增值税：取消普通与非普通住宅分类，特定城市普通住宅增值额未超20%免征土地增值税。
3. 增值税免征：北上广深个人出售自住住房满2年的免征增值税，降低交易成本。
   影响分析：短期内政策有望刺激购房需求，提振房企收入，但长期房地产复苏仍需观察。债市建议对房地产债券短期保持谨慎，注意信用风险和融资压力。

二、宏观数据：经济稳步恢复，分化显著

1. 消费数据：10月社会消费品零售额同比增长48%，餐饮收入增速高达59%。
2. 投资情况：1-10月固定资产投资同比增长34%，房地产投资同比下降10.3%；基建和制造业投资表现强劲。
3. 社融回落：10月新增社融同比少增4431亿元，政府债券融资成为拖累。

三、债市动态：收益率下行，信用利差收敛

1. 一级市场：信用债发行规模上升，平均发行利率多数下行，电力、交通等行业融资净流出。
2. 二级市场：现券交易活跃，利率债和信用债收益率普遍下行，信用利差与评级利差均收窄，但部分房企信用风险事件频发，风险仍需关注。

四、货币政策：资金面紧平衡
MLF大规模到期叠加缴税因素，资金面收紧，短端利率波动较大，回购利率涨跌互现。

五、风险提示
尽管房地产新政带来短期利好，但房地产行业仍面临信用债到期压力、融资困难和债务化解不确定性，需警惕房企重组清算风险。信用债市场需谨慎评估行业基本面及信用风险变化。