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PE市场分析总结（2022年9-10月）

核心内容概览

2022年9-10月，聚乙烯（PE）市场整体呈现供应压力不大、下游需求有所好转、库存去化良好的态势。PE价格预计在10月继续区间震荡，中长期则面临供应压力增大与需求走弱的双重影响，存在累库预期，价格偏弱运行。

主要观点

• 供应情况：9月PE供应环比增加，主要由于部分检修装置恢复、进口供应到港。10月上游检修装置继续减少，内盘负荷提升，进口供应可能略有减量，整体供应预期增加。
• 需求情况：下游进入传统需求旺季，叠加限电缓解，开工环比好转，尤其是农膜行业。但整体需求不及往年，且持续性有待观察。
• 库存情况：9月库存去化良好，石化库存处于同比偏低水平。10月石化库存预计在81万吨左右，去库压力不大。
• 价格走势：10月PE价格预计继续区间震荡，关注原油价格波动及需求变化。中长期来看，PE价格偏弱运行。
• 进口情况：10月进口量环比小幅下滑，外盘价格走弱，进口窗口可能再次打开，但汇率上涨抑制进口意愿。
• 成本支撑：成本对PE价格的支撑力度减弱，部分装置有提负可能，供应预期增加。
• 价差分析：01合约基差走扩，1-5价差走扩；非标品与标品价差收窄，HD注塑与LL价差走弱；新回料价差同比偏低。

关键信息

供应结构

• 国内PE新料供应：2022年1-8月累计供应2529万吨，同比增加1%；8月单月供应318万吨，环比增加5%。
• 国产料：1-8月累计产量1654万吨，同比增长10%。
• 进口料：1-8月累计进口875万吨，同比减少13%；LL进口283万吨，同比减少18%；LD和HD进口分别减少7%和12%。
• 新装置投放：10月计划投产山东劲海化工40万吨HD装置和揭阳石化120万吨装置（含80万吨全密度装置），但实际投产时间可能延迟。
• 全球有效产能增量：2022年全球有效产能增量824万吨，同比增加6.4%；国内增量467万吨，同比增加19.3%；国外增量357万吨，同比增加3.4%。

需求分析

• 下游开工：9月下游开工环比好转，特别是农膜行业。10月下游仍处于需求旺季，但新增订单跟进缓慢。
• 库存变化：9月下游提前备货，现货成交较好，库存环比提高。节后库存压力不大，预计维持在81万吨左右。
• 表观需求增速：9月表观需求增速良好，但节后需求持续性存疑。

价差与利润

• 进口利润：LL进口利润收窄，外盘价格走弱，进口窗口关闭。
• 非标品-标品价差：LD与LL价差收窄，HD注塑与LL价差走弱。
• 下游利润：包装膜利润环比好转，农膜利润正常。

基差与合约走势

• 01合约基差：100元/吨，盘面价格下跌，现货价格坚挺。
• 跨月价差：1-5价差150元/吨，略有走扩。

结论

10月PE市场整体供应增加，但下游需求仍有一定提升空间，库存去化良好，价格预计继续震荡。中长期来看，随着新装置投产及外盘价格走弱，供应压力增大，下游需求走弱，供需矛盾加剧，PE价格预计将偏弱运行。

附图说明

• 图1：PE主力合约价格走势回顾
• 图2：国产PE供应量
• 图3：进口PE供应量
• 图4：LL月度进口量
• 图5：PE新料月度总供应
• 图6：PE新料总供应累计同比
• 图7：国内PE有效产能增量
• 图8：国外PE有效产能增量
• 图9：全球PE有效产能增量
• 图10：PE装置检修月度产量损失
• 图11：PE装置周度开工负荷
• 图12：LL排产比例
• 图13：全密度装置产线性比例
• 图14：LLDPE进口区域美金价
• 图15：LLDPE产地美金价
• 图16：LLDPE（CFR中国）价格
• 图17：乙烯东北亚到岸低端价
• 图18：布伦特原油季节性
• 图19：PE表观需求增速
• 图20：PE下游整体开工
• 图23：LL/LD下游包装膜订单天数
• 图24：LL/LD下游包装膜原料库存可用天数
• 图25：PE月度出口量
• 图26：LLDPE内外盘价差
• 图29：聚烯烃石化库存
• 图30：LL油制生产利润
• 图31-34：LL、LD、HD进口利润
• 图35-37：山东地膜、双防膜、包装联加工费
• 图38：L01基差
• 图39：1-5价差
• 图40-41：LD-LL、HD注塑-LL价差
• 图42：PE新回料价差

数据来源

• 同花顺
• 新湖研究所
• 隆众资讯
• 海关总署
• 卓创资讯

分析师与审核人

• 分析师：新湖期货能化团队
• 审核人：施潇涵
• 日期：2022年09月30日

免责声明

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